吹广田集团

“大装饰”产业链战略深拓不止，未来订单增量可期
公司近年来通过内生外延，积极打造“大装饰”产业链，以装修、幕墙、园林等领域为基础向建筑施工、智能工程等业务深拓。17年上半年公司订单延续稳定增长态势，截止17年6月30日，公司已签约未完工装饰施工合同额达208.8亿元，约为2016年全年营收的2倍，较一季度的183.6亿元增长13.73%，其中公共装饰86.8亿；住宅装饰122亿。随着公司“大装饰”产业链战略逐步推进，加大海外市场开拓，并与腾讯等互联网 巨头加速拓展互联网家装，订单有望持续增长。

公司营收增速稳健提升，毛利率有所下降
17年上半年公司营收51.81亿元，较去年同期上升32.42%。其中装饰施工46.59亿，同增25.39%；新并表的土建工程带来了3个亿的收入增量；智能工程0.22亿，增长285.43%，在公司加大对于智能家居 业务推进的背景下此项业务未来成长性十分值得期待。我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化，用该指标计算得出上半年的毛利率为11.69%，与去年相比下降2.81个百分点，主因装饰施工业务毛利率下降2.42个百分点。

期间费用率小幅下降，公司归母净利率显著提升
公司17年上半年期间费用率为6.13%，下降0.79个百分点。其中管理费用率为2.81%，下降0.60个百分点；财务费用率为1.32%，下降0.36个百分点；销售费用率为2.0%，同增0.17个百分点，主因公司业务拓展加速，相关营销费用增长。公司资产减值损失为0.28亿，较前值下降70.9%，公司成功发行应收账款ABS，转回了部分坏账。综合起来，公司17年上半年净利润为2.15亿，同增31.90%。公司预计前三季度净利润增速为10%-50%，预计该增速能够持续。

加强回款、ABS发行等多项措施极大改善公司经营现金流
公司上半年加大了收款和付款力度，上半年公司收现比为1.25，大幅升60个百分点；付现比为1.23，同升50.4个百分点，经营净现金流为1.38亿，多年来同期值首次为正。此外，公司上半年成功发行应收账款ABS，改善资产负债结构。近期拟发行的可转债更是拓宽了公司融资渠道。


二/中证网讯 广田集团(002482)8月21日午间发布公告称，公司于2017年8月21日接到控股股东广田控股集团有限公司（简称“广田控股”）通知。广田控股拟以4.67亿欧元（约合人民币36.6亿元）的价格，收购骊住集团（LIXILcorporation）旗下全资子司---意大利幕墙企业帕玛斯100%股权和相关股东贷款。

据悉，帕玛斯是一家总部在意大利的高端幕墙设计、制造、安装和维护的工程企业，是全球排名第一的幕墙工程企业。帕玛斯拥有1500多名优秀的设计师和工程师、先进的节能环保技术和幕墙施工技术，拥有50多家分公司和10家工厂，业务布局跨越全球4大洲，遍布30个国家和地区。帕玛斯参与的世界地标性建筑包括悉尼歌剧院、苹果 飞船总部大楼、宝马总部大厦、伦敦碎片大厦、台北101大楼、上海环球金融中心、上海金茂大厦、香港环球贸易中心（ICC）、香港环球金融中心（IFC）、香港中银大厦、苏州中心、天津117大厦等。此次广田控股收购帕玛斯，是源于双方高度一致的绿色与环保发展理念，源于双方致力于人类居住环境改善的愿景的完美契合。双方合作的达成，是中国建筑 装饰领军企业与全球高端幕墙市场巨头的强强联合，尤其是帕玛斯在理念、设计、技术、服务、管理方面的优势，将给中国建筑装饰行业带来重大支持和协同效应。

公司主营业务为建筑装饰工程的设计与施工，包括内装饰、幕墙、园林、机电、消防等业务，在中国境内有幕墙业务。此次广田控股收购帕玛斯，帕玛斯在中国境内的高端定制幕墙业务将与公司形成潜在同业竞争。为有效解决上述潜在同业竞争，广田控股承诺：自帕玛斯100%股权过户至广田控股或其指定企业之日起三年内，通过公司实施非公开发行、发行股份收购资产等方式对帕玛斯进行产业整合，或采取其他法律法规、监管政策允许的方式，解决广田控股与广田集团的潜在同业竞争问题。（杨宁）