关于丰元股份2017年业绩预测

002805丰元股份2017年业绩可能有多少？ 近日来，看了一些关于002805丰元股份2017年业绩预测，包括个人投资者和券商研报，预测数值相差比较大，而且缺乏相应的数据支撑。这两天仔细阅读了002805的2016年半年报和年报，以及2017年一季度报，收集了一些数据，下面把业绩预测过程写一下，欢迎共同探讨。 把2017年业绩分成两部分，即上半年+下半年。上半年公司已经给出了预告区间，1300万到1700万之间，这里保守一点，取中值，1500万。 重点是下半年业绩。这里有三个疑点，一是下半年产量，二是下半年草酸价格，三是下半年新建成的锂电池正极材料磷酸锂铁是否贡献业绩。 先列一组数据，根据公司公告，公司草酸年产能能达到10万吨（其中工业草酸产能8.5万吨/年，精制草酸产能1万吨/年，草酸盐0.5万吨/年）。根据2016年年报，2016年草酸销售额9万吨，其中，上半年销售3.9万吨，下半年5.1万吨。草酸全年平均销售价格为3175元每吨。按季度计算，四个季度销售收入分别为0.61亿、0.69亿，0.57亿和0.68亿（可见3季度是销售淡季，根据券商研报，草酸在3季度提价，淡季提价，证明确实是产品供不应求）。 1、关于下半年产量问题。 根据2017年一季度报告，一季度销售收入为0.7亿元。由于一季报预告的半年利润并不起眼（1300万到1700万之间），这里假设2017年上半年销量和2016年上半年持平（一季度多出来的1000万元销售收入应该是草酸价格相比2016年上涨所致，涨幅大约在300元左右，达到3500元每吨）。重点利润增幅应该是在下半年体现。那么问题来了，下半年产量能达到多少？ 先说一个最保守的估计，下半年产量6万吨（因为公司产能为10万吨，现在草酸价格都快涨一倍了，不满开的是傻子）。在6万吨的基础上，能不能扩产呢？首先，根据券商调研报告：“草酸扩产周期较快，从设备安装开始约10个月，公司工业设施、厂房配套较完善，进度会更快”。其次，根据2017年5月17日公司“丰元股份:关于公司向银行申请授信额度的公告”拟做贷款1.5亿元，做贷款干什么？公告里没说，但我觉得多数应该是用于扩大生产。由于IPO的1亿元资金用于置换2.5万吨草酸生产，此次授信的1.5亿元理论上可以置换3.75万吨产能。当然了，由于一方面贷款暂时没批下来，另一方面生产需要一段时间，这里做中性一点的估计，下半年在原有产能上新增1.5万吨产能（我要是公司老总，赶上几年一遇的大涨价行情，抢也得抢钱来扩大生产）。 另外根据2017年一季报，2017年一季度存货价值9000万，按照当时3500元每吨算，应该是有存货2.5万吨。 这样综合算下来，预计下半年可卖草酸为8.5—10万吨。 2、下半年草酸价格能达到多少？这是个仁者见仁的问题了。我估计下半年草酸均价大概能有7500元每吨。因为全国因为环保大检查，产能肯定跟不上需求量。另一方面，稀土价格涨疯了，即使你草酸涨个几百元每吨，对稀土企业来说，不痛不痒。 这样算下来，下半年销售收入区间大概为8.5*0.75到10*0.75之间，也就是6.37亿到7.5亿之间。 按照2016年年报看，生产9万吨草酸，成本是2.37亿元，简单按比例估算（因为原材料没怎么涨价），2017年下半年销售8.5—10万吨的销售成本为2.63亿—3.03亿（这里把2.5万吨存货也算在里面了，其实不应该全算的，因为这批货的原料成本、人工成本都已经支付过了）。毛利润在3.74亿到4.47亿之间。按照25%利润交税，净利润为2.8亿到3.35亿之间。这里没算增值税，因为我不会算，哈哈，如果简单粗暴的算，在此基础上再扣除17%，那么净利润区间为2.32亿到2.78亿。 3、正极材料磷酸锂铁是否贡献业绩？公司公告称，年产3000吨磷酸铁锂生产线7.18成功试生产。根据券商调研报告，年产1万吨磷酸铁锂可实现年销售收入10亿元，年利润2.2亿元。这里假设9月份可以销售，那么可以销售1000吨，计算下来，今年可以实现销售利润2200万元。 综上所述，002805全年利润应该在2.67亿到3.05亿之间，对应目前市值的市盈率11.5到13之间。这还没考虑是否会出现戴维斯双击以及市场情绪溢价。坚定看到年底股价翻倍，乐观一点，百亿市值也不是没有可能（目前化工板块整体市盈率是40倍）。 当然了，这货有一个隐患，就是解禁股，但我觉得，除非大小非猴急，否则不会在这业绩没兑现的时候就卖掉。 本人不是学会计，可能核算上有不正确甚至是贻笑大方的地方，欢迎指正，欢迎理性讨论。