限制减持、流动性与A股未来

周日，证监会发布了新的股东减持新规，对股东减持股份进行了时间、比例上的多维度限制。长期来看，这有利于股市发展，特别是限制了“清仓式减持”，通过释放利好的“精准减持”等野蛮减持行为。


不过，对于市场来说还需要具体分析利弊，特别是散户参与众多的A股市场。限制住了大机构、大股东和控股股东的野蛮行为——这是必须限制的，但也限制了其正常减持行为，这对散户到底会有怎样的影响？

1、支撑长期股价的是上市公司业绩，支撑短期股价的是市场的流动性，只有流动性足够，市场才可能有上涨动力。流动性来自两方面：一是市场的存量资金，通过市场内的高抛低吸，不断吸收、释放流动性；二是市场的外面资金，在赚钱效应之下进入市场，形成市场增量资金。

2、无论散户还是机构，无论长线还是短线，高抛低吸都是赚钱的不二法门，是各方一致的良好愿望和交易目标。

3、在A股上市公司质量总体不高的情况下，无论大资金、小股东、游资、散户都尽可能在制度允许的最短期内“高抛低吸”，如果定增、减持（不是说这样的方法好，仅仅就事论事）的套利周期长了，大资金就很少会冒险了。

4、A股现有的生态系统，不是一朝一夕形成的，任何改革都要考虑原有生态结构，之前专门说过改革的节奏问题。如果用药过猛就会“菌群失调”，就有新的危机和问题，最终的正常改革也会被腰斩。

5、场内游资、场外再融资资金、散户，甚至保险资金、社保资金、养老金等等都是这个生态系统中，重要的一环，好的制度能让大家往一个方向使劲，坏的制度会制造市场上的对立，而且在散户众多的A股，大资金与散户在大多数情况下都是对立的。

6、监管层近一年的政策调整，都是在把市场资金往价值投资上赶，加上本此减持新规，更是让业绩一般或很差的公司股东面临巨大的时间风险。虽然短期内大资金难以砸盘了，但长期看也没有资金敢进入了。

7、而散户只有跟着主力、大资金同向运动才有可能“吃肉”。作为交易，资金进出是需要有对手盘的，如果坏公司被制度隔绝了主力和长线投资资金，那坏公司将会走出僵尸行情，其实这也没什么不好，关键是坏公司在A股比例还是太高了。

8、那么，资金会往好公司上赶，这是A股最稀缺的资源，如果IPO还减量，那结果自然是“好公司”价值会被很快兑现，过几个月基本上“好公司”就没有“好价格”了。

9、可见，在现在就把资金全往好公司上赶，往价值投资上赶，长期看没问题，但在目前，是不是又出现节奏性问题呢？

10、坏公司也不必然一直是坏公司，坏公司是有机会和可能变好的，特别是借助证券市场的融资功能。不过，最新的减持新规把股权质押的股权转移也套上了比例和时间限制（极端情况下确实是一个股权转移的漏洞），谁还敢接质押的股权呢，这进一步压缩了坏公司的融资能力。（如果乐视跌破了贾布斯的质押价，是不是连股权都过不了户。）

在此情况下，A股将向何处去，散户选股如何选呢？

11、如果IPO和退市等等规则逐步完善、配套，这是A股价值回归的开始，在未来20年绝对是重大转变的起点。如果没有后续更深入改革，这可能是一锅夹生饭。

12、长期看，坏公司将会变成僵尸企业，在市场上逐渐散失融资能力。

13、目前看，好公司的稀缺性，可能导致股价波动增大、甚至剧烈，股价波动会给股东极大诱惑、刺激，他们还能坚持持有股票么？

14、散户，多关注近年股东不断增持的股票（实际增持而非只是发发公告嘴上说说），关注业绩优良的股票；回避只发增持公告没有实际增持的个股；回避业绩差的个股，回避前十大股东，一半以上持股在3%以下的个股。