均线基础

5G 产业链之番外篇：100G光模块来袭！
澄泓财经 2017-09-28 15:14:34

5G产业,风已来,莫错过!

·行业最新背景·
近期,与5G主题投资息息相关的细分行业里,出现了一个新的标志性主题行情,那就是100G光模块这个高频词:“100G光模块”,涉及的新易盛 、中际装备 、博创科技 等个股大涨。
这是什么原因呢?催化事件是9月6-7日在深圳举办的光博会,100G光模块产品成为今年最热,各厂商推出了自己的100G产品。

·科普:100G光模块是啥?·

1.首选要解释的是,这里100G的“G”,是指光信号传输速率的单位,而非5G的“G”(Generation,第5代移动通信)。

2.光模块:是实现光信号和电信号之间的高速转换的一种光器件,由光接收、光发送、激光器 、检测器等功能模块组成。

3. 按照封装形式(/XFP/SFP/QSFP等)、传输速率(155Mbps~200Gbps)、光纤 链路(CWDM/DWDM/PSM)、 模式(单模/多模)、 插拔模式(固定式/热插拔)等分类,光模块品类繁多。如果再考虑工作温度范围、是否能数字自诊断等功能和性能分类要素,光模块品类则更多。

4.光模块的基本结构有激光器(TOSA)+驱动电路、检测器(ROSA)+接收电路、复用器(MUX)、解复用器( DEMUX)、接口、辅助电路以及外壳等。

5.受技术升级、成本下降等因素驱动,光模块不断“高速化、小型化、集成化”。100G光模块中使用25G激光器芯片 技术,根据封装方式的不同,100G光模块主要有/2/4、CXP和QSFP28三大类, QSFP28是新一代100G光模块的封装方式,而且现在已经成为100G光模块的主流封装。

6. 100G光模块有不同型号和标准,总体上光信号的传输速率远高于低速率的10G、25G等产品,现已成为大型数据中心、电信市场的明星产品。

·100G光模块大热背后的产业背景·

1.从市场细分来看:光模块市场可细分为电信市场(Telecom)、云计算 数据中心市场(Datacom)和接入(Access)市场。接入市场一般使用10G及以下的中低速光模块;北美数据中心市场正在进行40G到100G的换代升级,是当下高速光模块的主要增长点;当5G建设启动后, 电信市场对高速光模块的需求,将比数据中心市场更大。

2.光模块企业与5G的关联逻辑:随着5G技术的演进,基于更高基站密度的要求,对高速率光模块将产生较大的新增需求与市场空间。目前4G 的LTE基站主要采用10G光模块,25G/100G光模块将是未来5G前传光模块首选方案。
(1)目前,数通市场需求增长迅速:互联网 数据中心对高端光模块需求加速,尤其海外数通市场。在数据中心内部服务器与交换机大量连接都采用光通信 技术,数据中心网络成为驱动光模块增长的核心力量。随着大规模数据中心的建设和流量爆发,数据中心对光模块的需求由10G/25G向40G/100G过渡,100G自2017年起渐成为主流;
(2)2016年光模块产业利润的快速提升,主要来自于北美云计算中心对于100G光模块的需求急剧增加 光模块的需求急剧增加,市场上100G光模块供不应求。预计2017年全球100G光模块出货量达到为200-300万只。
(3)电信网络市场(三大运营商资本开支项):光通信是5G的基石,5G对高速率光模块需求增大。目前4G的LTE基站主要采用10G光模块,25G/100G光模块将是未来5G前传光模块首选方案。
每个基站需要需要12个25G/100G光模块:一个基站有一个BBU,并连接三个RRU,而每个BBU用三对6个光模块,每个RRU用一对2个,总计12个光模块。理论上测算,由于5G的高频、高密度、高连接等特性,国内未来需建设近千万台基站,也就是数亿个光模块的需求,而整个北美基站数量也是千万量级,因此5G建设带来的高速光模块的需求会更大。

·100G光模块带来的投资机会·

1、中际装备(苏州旭创)
(1)中际装备(苏州旭创)是 Google、Amazon等互联网巨头数据中心供货商,近年来受益于北美数通市场高景气度,公司业绩增长迅速。已能批量产出业界最全的 100G 数据中心光模块、共计17款,是国内最领先的公司。
(2)8月发布股权激励 (19.54元授予1652万股),2017-2020年净利润不低于1.19 亿元、3.07亿元、3.53亿元和4.06亿元,四年业绩符合增长率为19.49%。考虑苏州旭创之前17-18年业绩承诺(2.16亿元、2.79亿元)以及电机 绕组业务,该业绩解除条件基本符合预期。预计上市公司 2017-2019 年备考净利润分别为4.55/6.26/7.68 亿元。
(3)该股,我们已发布了深度研究报告:《5G核心金股之光模块龙头:中际装备》

2、光迅科技 
(1)国内光器件龙头企业,高端芯片突破、加速成长。作为国内光芯片技术的领导者,2016年在10G APD、25G PD、10G EML等领域相继取得突破;2017年,公司的25G EML芯片取得进一步突破,掘金100G光模块市场。
(2)公司已预告2017前三季度净利润约2.1~2.75 亿,同比增长 0%~30%。原因:运营商资本开支下滑,传统电信市场增长不及预期。后市业绩增量:数据通信市场100G产品及光芯片产品出货。预测2017年净利润3.7亿元,增速30%(乐观情绪)。

3、新易盛
(1)主营:点对点光模块。目前100G产品的销售占比不超过 20%,在国内较为领先。
(2)看点:IPO募投3.65亿元项目预计2017年10月完工。预计四季度达到规划产能,合计产能642万支/年。目前光模块总产能为413万支/年,其中4.25G以下点对点模块产能约240万支/年,高速光模块产能约80万支/年,PON 模块产能约100万支/年。
同时,公司还配套建设了TOSA、ROSA、BOSA 封装线各3条。IPO项目产线48条,包括4.25G光模块生产线11条、10G光模块30条、40G/100G光模块生产线7条(高端还是偏少)。

4、博创科技
(1)老产品PLC稳定(业绩驱动力:国内运营商的FTTH光纤到户投资)、DWDM产品(业绩驱动力:骨干网、城域网扩容建设)2017上半年下滑。
(2) 亮点:2016年,适应北美数据中心建设的需求,扩大40G ROSA的产能,同时试制100G ROSA,实现有源器件业务快速增长。2016年销售0.43亿元,增424.02%。
40G、100G ROSA目前产能约2万件左右/月。2017年上半年光有源器件销售收入0.79亿元,同比增367.50%,占总销售收入42.96%(北美数据中心100G ROSA形成规模销售,持有美国Kaiam股份2.95%,该公司近期100G规模销售)。

5、天孚通信 
(1)主营:陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件等光无源器件。近期新上OSA ODM和隔离器新产品线,产能陆续释放、业绩增量较小。
(2)目前100G光模块能力有限:目前量产的OSA是10G的产品,100G产品从2016年已开始研发,OSA产品线在2017年新进口10台设备。定增 刚回复证监会问询,定增项目重点布局OSA高速率器件(新增年产能3060万个OSA高速率光器件组件,重点面向5G),但建设期2.5年,远未实施:江西高安,江西天孚科技。
(3)该股,我们已发布了深度研究报告:《5G核心金股之光纤连接器龙头:天孚通信》

6、太辰光 
(1)主要营收来源于光无源器件,两大类:光纤连接器(营收占比最大)、陶瓷插芯(可比:天孚通信)。此外还有产品:PLC 光分路器(可比:博创科技)以及光纤传感器 产品。
(2)光纤连接器的业绩驱动力:海外大型数据中心提速对高端多芯产品的需求拉动。陶瓷插芯是充分竞争、毛利下滑的成熟产品:光纤到户的持续推进、市场饱和。
(3)值得注意的是,太辰光的大部分营收来源国外市场,客户集中在TR公司(康宁 )。IPO募投投向上述4大类产品(深圳坪山),预计2020年完全达产。太辰光尚未布局光有源器件(特别是目前大热的100G OSA)。

·研究君投资策略·
1.100G光模块目前在大型数据中心市场需求旺盛,而即将到来的5G时代将继续高景气,是完美承接景气转移的细分成长性产品。因此,相关个股是既有“业绩增长”的良好基础,又有“5G”的主题预期,完全符合成长型选股的模型,在5G主题继续升温的情况下,预计光模块的这几家个股,将继续获得超优异表现!
2. 我们基于100G高速率光模块的研产能力评估,5G预期重点区分国内外两大市场的布局情况,根据上述我们的研究所得,建议配置策略如下:
① 基本面上的优先级排序:中际装备(苏州旭创)、光迅科技、新易盛、博创科技、天孚通信、太辰光
② 市值/股价弹性的优先级排序:新易盛、博创科技、天孚通信、太辰光

高手超短控制回撤之集合
tiesto
以下是整理淘股吧各位市场高手多年操作心得（控制回撤）

丹凤东路

我前几天回撤控制较好主要是对行情个股的走势预判没有出现重大失误，但周五就栽了，亏损了三个百分点，重仓中国建筑失误，基建板块昨天表现不错，但我选的个股错了，还有就是高送转 板块的弱势超出我的预期。
  模式这东西我倒不是很在意，初期什么模式并不重要，只要不断完善，最终的模式分析方法等应该是趋同的，不擅于总结提升回撤幅度过大那是个人的努力或悟性不够引起的，不是走错路的问题。
  对于高手的交割单里有黄金 我不以为然，强势股的正确走势摆在那里你不去分析，然后去研究别人那不知道对错的买卖详情，水平再高的股神能把握住所有的牛股并进行完美切换吗？不能。比如某天我打板了某个股，晚上我的总结是为什么不能在低位就判断出它要涨停，那样可以节省成本，你却在那里分析我为什么在板上买，这不扯淡吗？所有的回撤幅度过大都是判断出现重大失误造成的，没有什么模式存在固有缺陷，也没有什么模式会让人畅通无阻，我现在经常遇到的困境就是短线客分析方法趋同后引起的踩踏风险，那么必须转型 啊，需要比别人有更高的预判能力，更快的去适应市场，大家又不是死人对吗？谁会傻傻的站在那里让你一直砍啊。
  如果市场中存在两只以上强度相同的个股，那么分仓与满仓的成绩是一样的，试着去理解市场与个股的运行逻辑，打板或低吸等我个人的理解区别不大，无非是个人各个阶段的分析能力不同罢了，我的操作方法貌似多样，核心的东西还是判断个股的后市涨跌，资金与个股数量所限操作细节上肯定存在很多漏洞。

难觅知音

  不回撤手法我大约总结几点，希望给道上的好兄弟姐妹一个参考

  1，满仓排涨停，排1板，等单子打死涨停板的单就按确定，观察堆单和流通盘大小，及上板后的抛单大小去估算是否会给砸开，如果太前肯定撤，尽量选择一个队中的位置，确保不给第一时间砸到，尽量希望下午才成交，观察大盘和板块情况决定是否要。（现在已经停用）因为太jb累了，当然我现在依然觉得这是一种最稳健的增值短线手法！
  2，半仓排涨停，半仓尾盘集合竞价，同理，目的要的是买入价就是收盘价，确保当天不给套，把T+1的A 股市场变成T+0 手法。（停用）但还是可以的。
  3，现在手法，滚动打板，用自己的理解力去分仓打板，仓位分配根据大盘不同情况使用不同变化，我这里基本就是开出第一仓如果给砸，基本不会做第2笔交易，因为证明当天市场不一定适合自己，又或者当天自己不顺，在确保风控的情况下，把战斗交给明天，当晚做好功课。

吞吴破秦

  常说弱势不做，精确一点说，势就是赚钱效应，鉴于超短选手做大之前多数是做小盘股的，这波势（赚钱效应）在大盘股，无怪乎会大幅回撤，3000点赚的钱，3300赔光。
  既然是控制回撤，回撤的本质是什么呢？
  以我个人的看法，回撤就是对手盘力量大于己方，对手盘出现赚钱效应，己方出现亏钱效应。
  由上可知，规避对手盘过于强大的情况，是大有益处的，实盘中来看，只要规避了此类股，基本就避免了80%以上的大幅回撤可能，剩下的20%则是模式内的情绪转折造成的回撤，而一个优秀的作手，后期对情绪的拿捏应该是恰到好处的，因此反而能提前规避。
对手盘强大的情形有哪些呢？
  1、庄股，不管什么庄，我们的对手盘具备完全碾压实力，只能根据其成本位置去跟庄，高位一律自行回避。
  2、国家队，不解释，这是中国A股的王，天下之大，莫非王土，多次砸得灰头土。
  3、一字换手买一独大，不管是重组 一字还是新股一字，板上大幅换手买一独大，情绪不好的情况下，往往是很难接力的，新股常常天地跌停，因此要看情绪面介入。
  4、热点龙头加速一致期独食，这个不用说了，头天强势，第二天缩量独食，第三天基本都要到头，不管多强的股，10个里边能接3个上去，概率劣势。
  5、弱势缩量（连）板，预判行情很差的时候，一定要用换手保护自己，稍作弱势缩量板，龙头战法盈亏同源里的亏，就来自这里，逆大势非真龙。
  6、情绪转折后的反向加速，这个略复杂，一般表现在突然出现一个大幅杀跌强势股，导致后续反复出现亏钱效应的强化，并最终导致开板股的次日恐慌性杀跌，乃至连续几日杀跌。这波行情很明显了，可以直接自行回忆，这是最常见的一种对手盘强大表现，此时已经变成了多杀多，遇上了，需要果断出局。
  而至于模式内的情绪转折到来，并不能算自己模式缺陷，而是一种必然，这种亏损单是用来提醒自己收缩仓位或者空仓的，无需过分自责于回撤。

  总的操盘指导方针：
  1、弱势不做，这里势指的是赚钱效应，势不好不做，势好的时候赚钱效应在什么品种，就做什么品种，不是看大盘看pe类的幼儿园炒股法。
  2、滚动操作，更多是手法上的滚动，连板多就打板，炸板杀跌多可以尝试低吸反包，关键是肯花功夫增强武器库，基本手法非常简单。分仓操作要简洁，否则会模式混乱，二二分即可，非常看好可全仓。
  3、经常空（轻）仓，节奏不对空仓，大亏空仓，大赚空仓，拿不准空仓，有事空仓，睡过头空仓，思淫欲空仓。
  4、新模式试仓，先学精一样，再图其他，重仓必须放在模式内，保持大赚小亏，小仓可以时常打野味，不在意盈亏，用来升级武器库，养家职业10年后转换超短的时候还用1万块炒了很长时间，这不丢脸，跟胆量无关，属大智慧。
  5、保持身心健康，该锻炼锻炼，该打炮打炮，此条为1，以上为0。
  以上就是一点心得，抛砖引玉，个人走在第二个5倍的道路上，回馈淘股吧。
  小孩才讲对错，大人只讲利益，论坛里负能量太多，喷走了很多愿意发言的高手。
  还总有些担心模式失效的，跟小学写作文似的，想不通自己以后上清华还是北大。
  股市没有人手把手教，要是这样都能随便就学会，全国几亿高材生真是白混了。

Linsanity016

  作为一个时刻保持进攻不擅空仓的超短极度狂热主义者，大小回撤总是伴随我左右，回撤是必然也是未知的，你不知道什么时候出现却总会悄悄的来到你身边，尤其是每每在你一顺百顺斗志激昂目空一切的时候，它就刚刚好的出现迫使你冷静下来，回撤并不可怕，可怕的是别让回撤丢了信心，做到在回撤中不断学，学中不断成长，成长中不断新高就足矣!戒骄戒躁，把交易当乐趣，莫要乐趣伤了你！

从此开始

  谈谈回撤控制：知道我模式的朋友应该清楚，我是以攻代守型选手，内心深处一直都是不断的进攻！进攻！好像从炒股的第一天起，就喜欢上了进攻！我也不知道我炒股算不算有天赋，但我够勤奋，够努力，够用心，认真的对待每一天，不想为明天留下遗憾。股灾那时候经常买到跌停，心情很压抑，但还是选择了进攻，不知道怎么办，一切都是迷茫，没办法就继续攻吧，好在结果并不算太坏，没有被打败，每个炒股的人都在为信仰活着，为梦想活着，炒股真心难， 你充满希望的时候，市场就会给你当头一棒，你绝望到谷底的时候，市场又给了你希望，世上还有这么虐心的职业么? 股民真的太不容易了，想赚钱就要把交易做到极致，一丝错误都不能犯，这是要求多么苛刻的行业？

  每天都痛并快乐的生活，享受不断突破自我的快感，又不得不承受回撤的挫败，回撤是个必将伴随炒股生涯的话题，有的选手选择空仓减少回撤，有的选手选择以攻代守，我觉得每个方法都没有对错，适合自己的不就是最好的么？炒股模式千千万，每个人的理解也千千万？做到自己满意，自己无悔就足矣。当你回撤的时候，问问你的内心，你是否为下笔交易无怨无悔，也就可以问心无愧吧。13职业以来好像回撤最大20个点左右，这个幅度应该也算比较大的，没办法，不断进攻的选手，只能承受进攻带来的回撤，只能通过不断的优化自身的模式去减少回撤，后面希望自己的回撤再小一点，再稳一点，回撤固然痛苦，回撤一次，离梦想又远了一点，有些懊恼，但这都是职业生涯需要面对的课题，让自己坚强起来，继续前进！加油！

打板赚盒饭

  1、仓位控制
  单只标的仓位重，赚的多，但遇到亏损回撤幅度也大，盈亏同源，得之易失之易。但如果把资金分成3份，每份买1只标的，行情好时买满3只标的，行情差时只买1只标的或空仓不做，这样赚钱速度慢了，但回撤幅度降低，得之难失之难。各位需根据自己的风险承受度定制仓位控制。

  2、交易控制
  只做自己熟悉的模式，亏损也无怨无悔，好的模式出现后，跟风股会跟着大涨，大盘也可能跟着上涨。少做无效交易，无效交易只会侵蚀你的盈利，扰乱你的交易心态。频繁交易只适合手法多的高手，普通选手频繁交易死路一条。

  给大家说个实用的经验，当你大赚10个点以上时，可以强制降低仓位到3成以下。

  3、标的控制
  选择有题材标的，禁做无题材或题材不明标的，行情好时龙头和跟风股都有肉，行情差时只有做龙头才保险。这样会错过一些潜在利好标的，但个人认为16年的股权变更、高送转 之填权 、虚拟现实 、OLED 、次新股 ，板块个股众多，已经足够股民做的，何必要舍本逐末？

  4、指数气氛
  上证下跌，创业板大跌，是28齐跌，禁止开仓。
  上证大涨，创业板大跌，是28分化，小仓位做。
  上证下跌，创业板大涨，是小盘个股气氛好，可买5成以上仓位。
  上证大涨，创业板大涨，是28齐涨，满仓做多。

领悟利物莫《操盘术》、《回忆录》摘要

趋势的精髓----

　　何谓趋势？“趋势是简单到吓人的，简单到可以这样描述:在多头市场中做多，在空头市场中做空，事情就是这样子，...... 可是我花了好长的一段时间，才牢牢抓住这个毫不稀奇的原则.”

　　市场永远不错---

　　你必须完全抛弃自己对市场的个人意见，将注意力百分之百地转向市场变化本身。意见千错万错，市场永远不错。对投资者或投机者来说，除非市场按照你的个人意见变化，否则个人意见一文不值。

　　足够耐心，避免过早行动，欲速则不达----

　　某人也许能够对某个股票形成某种意见，相信这只股票将要出现一轮显著上涨或下跌行情，而且他的意见也是正确的，因为市场后来果然这样变化了，即便如此，这位仁兄也依然有可能赔钱，因为他可能把自己的判断过早地付诸行动。他相信自己的意见是正确的，于是立即采取行动，然而他刚刚进场下单，市场就走向了相反的方向。行情越来越陷入胶着状态，他也越来越疲惫，于是平仓离开市场。或许过了几天后，行情走势又显得很对路了，于是他再次杀入，但是一等他入市，市场就再度转向和他相左的方向。祸不单行，这一次他又开始怀疑自己的看法，又把头寸割掉了。终于，行情启动了。但是，由于他当初急于求成而接连犯了两次错误，这一回反而失去了勇气。也有可能他已经在其他地方另下了赌注，已经难以再增加头寸了。总之，欲速则不达，等到这个股票行情真正启动的时候，他已经失去了机会。

　　何时签字画押-----

　　我这里想强调的是，如果你对某个或某些股票形成了明确的看法，千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察它的或它们的行情演变，伺机而动。一定要找到基本的判断依据。打个比方说，某个股票当前的成交价位于25.00美元，它已经在22.00美元到28.00美元的区间里维持了相当长时间了。假定你相信这个股票最终将攀升到50.00美元，也就说现在它的价格是25.00美元，而你的意见是它应当上涨到50.00美元。且慢！耐心！一定要等这个股票活跃起来，等它创新高，比如说上涨到30.00美元。只有到了这个时候，你才能“就市论市”地知道，你的想法已经被证实。这个股票必定已经进入了非常强势的状态，否则根本不可能达到30.00美元的高度。只有当这个股票已经出现了这些变化后，我们才能判断，这个股票很可能正处在大幅上涨过程中——行动已经开始。这才是你为自己的意见签字画押的时候。你是没有在25.00美元的时候就买进，但决不要让这件事给自己带来任何烦恼。如果你真的在那儿买进了，那么结局很可能是这样的，你等啊等啊，被折磨得疲惫不堪，早在行情发动之前就已经抛掉了原来的头寸，而正因为你是在较低的价格卖出的，你也许会悔恨交加，因此后来本当再次买进的时候，却没有买进。

　　入场时机：选择一个关键的心理时刻(趋势启动)------

　　我选择一个关键的心理时刻来投入第一笔交易——这个时刻是，当前市场运动的力度如此强大，它将率直地继续向前冲去。这只股票之所以继续向前冲，不是因为我的操作，而是因为它背后这股力量如此强大，它不得不向前冲，也的确正在向前冲。曾经有很多时候，我也像其他许多投机者一样，没有足够的耐心去等待这种百发百中的时机。我也想无时无刻都持有市场头寸。你也许会问：“你有那么丰富的经验，怎么还让自己干这种蠢事呢？”答案很简单，我是人，也有人性的弱点。就像所有的投机客一样，我有时候也让急躁情绪冲昏了头脑，蒙蔽了良好的判断力.

　　入场时机：趋势逆转----

　　当这轮运动开始的时候，开头几天你会注意到，伴随着价格的逐渐上涨，形成了非常巨大的成交量。随后，将发生我所称的“正常的回撤”。在这个向下回落过程中，成交量远远小于前几天上升时期。这种小规模回撤行情完全是正常的。永远不要害怕这种正常的动作。然而，一定要十分害怕不正常的动作。 　一到二天之后，行动将重新开始，成交量随之增加。如果这是一个真动作，那么在短时间内市场就会收复在那个自然的、正常的回撤过程中丢失的地盘，并将在新高区域内运行。这个过程应当在几天之内一直维持着强劲的势头，其中仅仅含有小规模的日内回调。或迟或早，它将达到某一点，又该形成另一轮正常的向下回撤了。当这个正常回撤发生时，它应当和第一次正常回撤落在同一组直线上，当处于明确趋势状态时，任何股票都会按照此类自然的方式演变。在这轮运动的第一部分，从前期高点到下一个高点之间的差距并不很大。但是你将注意到，随着时间的推移，它将向上拓展大得多的空间高度。

　　入场时机“关键点”：突破阻力过前头----

　　不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的“关键点”后才动手，我就总能从交易中获利。为什么？因为在这种情况下，我选择的正是标志着行情启动的心理时机。我永远用不着为亏损而焦虑，原因很简单，我恰好在准则发出信号时果断行动，并根据准则发出的信号逐步积累头寸。之后，我唯一要做的就是静观其变，任由市场自动展开行情演变的过程，我知道，只需如此，市场自身就会在合适的时机发出信号，让我了结获利。任何时候，只要鼓起勇气和耐心等待这样的信号，我就能按部就班，从不例外。我的经验始终如一地表明，如果没有在行情开始后不久就入市，我就从来不会从这轮行情中获得太大的收益。原因可能是，如果没有及时入市，就丧失了一大段利润储备，而在后来行情演变过程中，直至行情终了，这段利润储备都是勇气和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演变过程中，直至行情结束，市场必定会不时出现各种各样的小规模回落行情或者小规模回升行情，这段利润储备正是我不为之所动、顺利通过的可靠保障。 如果一位投机者能够确定某只股票的关键点，并运用关键点来解释市场动作，就能够有相当的把握建立那种从头开始一直盈利的头寸。多年以前，我就开始通过这种最简便的关键点交易法来盈利。研究关键点的过程就像掘到了金矿，这项工作如此迷人，几乎难以置信。如果你坚持一贯，只要市场到达你认定的关键点就动手，那么，一旦真正的市场运动开始，你就势必已经在场内了。简而言之，你不可能丧失机会。

　　抛弃“牛”“熊”，专注趋势-----

　　在阐述市场趋势的时候，我没有使用“牛”和“熊”两个词，因为我觉得，一旦在市场行情方面听到“牛”或“熊”的说法，太多的人就会立即联想到市场将在一段非常长的时间里一直按照“牛市”或“熊市”方式运行。 问题是，那种特色鲜明的趋势并不经常发生——大约每4到5年仅有一回——还好，在没有发生此类行情的时候，还有很多持续时间相对较短但轮廓分明的趋势。因此，我宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，它们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地，如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进，几个星期之后，经过再次研究得出结论，市场将转向下降趋势，你会发现，很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来，如果当初持有市场处于明确“牛市”或“熊市”的观点，而你的观点又被市场证实，现在要转变思路就难得多了。

　　杜绝短线频繁交易----

　　当时，我满脑子都是投机意识，我的目的是要制定一种策略，终日在市场里买进卖出，捕捉小规模的市场波动。这是不对的，幸好我及时清醒的认识到这个错误。

　　从此以后，我决定抹去所有微小的运动。

　　抓大行情，顺势耐心持仓，守住仓位----

　　“很多次自己对市场总趋势作出如此正确的判断的时候，却没有赚到该赚的钱，此时我才明白他话中的含义。我越研究，越觉得这老家伙有多聪明。

　　我终于明白老帕特里奇先生不断告诉其他客户“你知道，这是多头市场”时，他其实是想告诉他们，赚大钱不是看个股的波动，而是看主要的趋势----也就是说，不是靠解盘，而是靠评估整个市场和它的趋势。

　　在这里让我说一件事情：在华尔街呆了这么久，赚赔了几百万之后，我想告诉你的是：我的想法从来都没有替我赚过大钱，倒是我持仓观望，却赚了大钱。明白吗？持仓观望！对市场作出正确的判断一点也不算什么。你在多头市场总是能找到许多一开始就做多的人，在空头市场也是能找到一开始就做空的人。我知道很多人在最恰当的时机做出正确的判断，他们在价位显示最大利润的时候开始买进或卖出。他们的经验总是和我的吻合----也就是说，他们没有从中赚到真正的钱。既能做出正确判断又能持仓观望的人不太常见。我发现这是最难学的一件事。但是，只有在股票作手牢固的学会这点之后，他才能赚大钱。交易者知道如何交易之后，赚几百万美元要比他在一无所知的时候赚几百美元来的容易，这点可是千真万确的。”

　　“不理会大波动，设法抢进抢出，这些对我来说是致命的。没有人能够抓住所有的波动。在多头市场里，投资人的游戏就是买进后捂着，直到你认为多头市场已近尾声。”

　　买进后忘掉你所有的股票，忘掉是为了持有！耐心等待直到你看到市场状况转变，总体趋势开始反转。放弃设法抓住最后一档----或第一档，这是任何人都能够学会的最有帮助的事情。这两档是世界上最昂贵的东西，他们让股票交易者付出了数百万美元的代价。

　　我学到的差不多就是这些---研究总体情况，建立仓位，并且坚持不动。我能够没有半点不耐烦的等待，也能够毫不动摇的面对下跌，因为我知道这是暂时现象。我看到我一半的账面盈利被洗掉，却未曾想到明智的进行补仓，反弹时再放空。我知道如果我这么做，可能就会失掉我的仓位，从而肯定会失去赚大钱的机会。只有大波动才能替你赚大钱。

　　防犯贪婪、恐惧错位----

　　我们每个人都受到一个共同的人性弱点的诱惑，每一次轮流下注时，都想参与一份，每一手牌都想赢。我们或多或少都具备这个共同的弱点，而正是这一弱点成为投资者和投机者的头号敌人，如果不对之采取适当的防范措施，它最终将导致我们的溃败。满怀希望是人类的显著特点之一，担惊受怕同样是另一个显著特点，然而，一旦你将希望和恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临一个极可怕的危险，因为你往往会被两种情绪搅糊涂了，从而颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望，本有希望的时候却惊恐不宁。

　　犯了错误不要找借口-----

　　很久以前，我就学会了这一课，所有的同行都应当学会这一课。坦白承认错误，尽可能从中汲取教益。我们统统明白什么时候自己是错误的。市场会告诉投机者什么时候他是错误的，因为那时他一定正在赔钱。当他第一次认识到自己是错误的时候，就是他了结出市之时，应当接受亏损，尽量保持微笑，研究行情记录以确定导致错误的原因，然后再等待下一次大机会。他所关心的，是一段时间的总体结果。

　　亏损头寸不可向下摊低成本---

　　我曾经提出警告，对亏损的头寸切不可在低位再次买进、摊低平均成本。然而，那恰恰是最常见的做法。

　　如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，否则就太执迷不悟了。绝不要摊低亏损的头寸。一定那个要把这个想法深深地刻在你的脑子里

　　追随领头羊----

　　还要牢记，在股票市场上摊子铺得太大、四处出击也是很危险的。我的意思是，不要同时在许多股票上都建立头寸。同时照顾几只股票尚能胜任，同时照顾许多股票就不胜负荷了。我在几年前曾犯过此类错误，付出了沉重代价。

　　集中注意力研究当前行情最突出的那些股票。如果你不能从领头的活跃股票上赢得利润，也就不能在整个股票市场赢得利润。

　　正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而改变，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。股票市场存在一天，这样的现象就存在一天。

　　股市只有一面：正确的一面---

　　人们说凡事都有两面。但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。让这条通则牢牢地印在我的脑海里，我所花费的时间要比记住股票投机游戏中大多数技术层面的东西的时间更长。

　　让利润奔跑吧---

　　买入股票后，只要这个股票的表现对头，市场对头，就不要急于实现利润。你知道你是正确的，因为如果不是，你就不会有利润。让利润奔跑吧，你驾驶着它一起奔跑。也许它最终会扩大为一笔很客观的利润，只要市场的表现没有任何迹象引起你的担心，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。

　　“最小阻力线”----

　　我们可以说价格，像其它所有的东西一样，沿最小阻力线运动。它们总会怎么容易怎么来，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小， 价格就上涨，反之亦然。

换手率里面的秘密

一、换手率和强庄股的关系
所谓换手率是指单位时间内，某一证券累计成交量与可交易量之间的比率。其数值越大，不仅说明交投的活跃，还表明交易者之间换手的充分程度。换手率在市场中是很重要的买卖参考，应该说这远比技术指标和技术图形来得更加可靠，如果在K线图上的技术指标、图形、成交量三个要素当中选择，主力肯定是最没有办法时才会用成交量来骗人。因而，研判成交量乃至换手率对于判断一只股票的未来发展，从中能区分出换手率高是因为主力要出货，还是主力准备拉抬是很重要的。
规律：
通过对深沪市场1000多只股票每日换手率的长期跟踪和观察，我们发现绝大多数股票的每日换手率在1％-25％之间（不包括上市前三日的上市新股），大约70％的股票的日换手率低于3％。也就是说，3％是一个重要的分界，3％以下的换手率非常普通，通常表明没有较大的实力资金在其中运作。
1、当一只股票的换手率在3％-7％之间时，该股已进入相对活跃状态，应该引起我们的注意。
2、 7％-10％的日换手率在强势股中经常出现，属于股价走势的高度活跃状态，一般来说，这些股票正在或者已经广为市场关注。
3、日换手率10％-15％的股票如果不是在上升的历史高价区或者见中长期顶的时段，则意味着强庄股的大举运作，若其后出现大幅的回调，在回调过程中满足日最小成交量或者成交量的1/3法则或1/10法则则可考虑适当介入，当一只股票出现超过15％的日换手率后，如果该股能够保持在当日密集成交区附近运行，则可能意味着该股后市具潜在的极大的上升能量，是超级强庄股的技术特征，因而后市有机会成为市场中的最大黑马！
一般来讲，换手率高的情况大致分为三种：
1，相对高位成交量突然放大，主力派发的意愿是很明显的.然而，在高位放出量来也不是容易 的事儿，一般伴随有一些利好出台时，才会放出成交量，主力才能顺利完成派发，这种例子是很多的。相反，象西藏天路这种股票却是很会骗人的庄股，先急跌然后再强劲反弹，并且超过前期整理平台，引来跟风盘后再大举出货。对于这类个股规避风险的办法：就是回避高价股、回避前期曾大幅炒作过的股票。
2、新股上市之初高换手率。新股，这是一个特殊的群体，上市之初换手率高是很自然的事儿，一度也曾上演过新股不败的神话，然而，随着市场的变化，新股上市后高开低走成为现实。显然已得不出换手率高一定能上涨的结论。虽然近日上市的新股表现格外抢眼，硬用换手率高去得出他们就上涨的结论显然有失偏颇，但其换手率高也是支持他们上涨的一个重要因素。
3、底部放量，价位不高的强势股，是我们讨论的重点，其换手率高的可信程度较高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。此外，目前市场的特点是局部反弹行情，换手率高有望成为强势股，强势股就代表了市场的热点。因而有必要对他们重点地关注。
二、换手率研究精解
1.换手率的意义
换手率是衡量股性活跃程度的的基本尺度，日换手率和日平均成交量一样，是对日成交量研究的一种科学的量化，这有助于使我们避免那种对“量”的错误的认识，在我们日常所见到的股价走势图上，成交量由柱形图表示，而相应的刻度是由电脑自动调整的，如果我们看到一根较长的日成交量柱子就认为该股是“放量”了，而不去仔细研究就可能说把小量当大量。观察换手率数据后，就会得出正确的结论。
2.换手率的大小及操作策略
日换手率 股票状态 盘口观察 资金介入程度　 操作策略走势趋向
小于1% 冷清 不关注 户资金 观望 无方向
1%-3% 平淡 一般关注 散户或试探资金 谨慎试买方向模糊
3%-5% 相对活跃适当关注试探介入 少量介入小幅升落
5%-10% 高度活跃 高度关注 大举介入 考虑买入或卖出稳步上升或回落
10%-15% 非常活跃 重点关注 深度介入 大举买入或卖出大幅上升或回落
大于15% 极度活跃 极度关注 全线介入 进入或清仓暴涨或暴跌
以上勾画了日换手率与股票状态与走势的关系，描述了强势股与日换手率的关系以及需要采取的相应的投资策略。
三、换手率应用分析精解
主力吸筹往往在筹码分布上留下一个低位密集区。在大多数情况下，主力完成低位吸筹之后并不急于拉抬，甚至主力要把股价故意再作回到低位密集区的下方，因为这个地方市场基本没有抛压，所有投资者处在浅套状态，护盘相对容易一些。一旦时机成熟，主力从低位密集区的下方首先将股价拉抬到密集区的上方，形成对筹码密集区的向上穿越，这个穿越过程极易的持仓状况，如果主力巨量持仓的话，盘面上就不会出现太多的解套抛压。即股价上穿密集区而呈现无量状况，这个时候我们就知道该股已由主力高度持仓了。
技术上我们必须对“无量”这个市场特征给出较明确的参考标准：即用换手率来精确估计成交量。通常我们不单纯使用成交量这个技术参数，因为股票的流通盘有大有小，同样的绝对成交量并不能说明这只股票是换手巨大还是基本没有换手。用放量与缩量来监控获利抛压也不是一个好主意。而换手率则本质得多。
依照本人的经验，我们可以把换手率分成如下个级别：
绝对地量：小于1％
成交低靡：1％——2％
成交温和：2％——3％
成交活跃：3％——5％
带量：5％——8％
放量：8％——15％
巨量：15％——25％
成交怪异：大于25％
我们常使用3％以下这个标准，并将小于3％的成交额称为“无量”，这个标准得到广泛认同。更为严格的标准是2％。如果股票正在从筹码密集区的下方实施向上的穿越，但它的换手率非常小，属于成交低靡范畴，而在上穿筹码密集区的过程中有约大量的筹码得到了解放。解套不卖的筹码占了流通盘的大部分时。可以认定，这大部分的筹码多数为主力所有。 通过筹码密集区的无量上穿来判断主力的持仓量的方法，即一旦发现筹码密集区以低靡成交量向上穿越，则被穿越的筹码大部分是主力持仓。这种估计主力持仓的方法尽管简单，但对于低位捉庄的参考价值却是巨大的。
股票换手率的持续性，如果一只股票突然在底部放大只一天，并不能说明任何问题，反而有可能是危险信号，相反在高位放大只一天，也不能说明任何问题，反而有可能是买进信号，要看其是否持续；
1）股价走势决定还手率的大小，比如涨幅大小，换手率放大的位置高低等；
2）前期股票换手率的大小决定判断现在股票换手率的大小的安全性；
3）还手率的可靠性决定判断当时股票换手率的属性，这要看实战经验；
4）近期换手率总和决定现在股票换手率的大小的安全性；
5）阻力位的换手率决定现在股票换手率的大小的安全性；
6） K线形态决定股票换手率的大小的安全性！·阳阴大小及十字星等·；
7） K线组合·几天内·决定判断当时股票换手率的属性；
8）主力控盘度也决定股票换手率的大小的安全性；
9）均线排列也决定判断当时股票换手率的属性。
四、换手率应用：
1）换手率用法：
很多专业书籍都对换手率的使用有如下阐述：换手率高，反映资金进出频繁。如果换手率高且伴随股价上涨，说明资金进入意愿强于退出意愿；而换手率高伴随股价下跌，则说明资金退出意愿强烈。
实际上，换手率的高低仅反映交投活跃度，至于资金是进还是退其实很难判断。成交量也反映出一定的交投程度，但没有换手率实用效果好。很高的成交量，并不意味着很高的换手率。大盘股和高价股很容易出现较高的成交量，但考量其交投活跃度则需要借助换手率来进行判断。这就是换手率相比于成交量的优势。在较长时间里出现单日成交巨量，而日换手率却不太高，说明较多筹码被锁定，较多流通股股东抱着坚定持有的信心。证券股价当时为历史最高，如果仅看成交量创出天量，就会误以为有大规模套现行为，但实际上交投处于中等水平，因此，后市仍迭创新高。
2）换手率的具体应用：
在具体应用方面，换手率过高的确需要加以关注。小盘股换手率在10％以上便处于值得警惕的状态，中盘股在15％左右，大盘股则在20％以上。另外，在阶段性或历史性高位出现大比例换手率，并不一定意味着出货行为，投资者尚需分析判断公司的基本面质地和潜在的利好或利空因素，进行综合分析判断。
通常情况下，新股上市首日换手率是很高的。新股上市首日换手率越高越好。因为在新股申购的时候，股票是以现金进行申购中签获得的，持股相当分散，而在上市首日出现极高的换手率，则说明吸筹积极。
相反，换手率低说明交投清淡，但未必是不好的事情。 总体看，换手率主要还是反映市场交投的表象，要据此来判断机构动向和股票后势走向，则还需要借助其它指标和基本面因素来综合评判。投资者应该认识到，应正确地学使用分析工具，同时要理性分辨那些依据单一数据或指标便给出买卖建议的所谓“点石成金”术。
换手率的高低往往意味着这样几种情况：换手率的高低与股票交易的关系： （l）股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。
（2）换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。
（3）将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意昧着一些获利者要套现，股价可能会下跌。
一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场交投较活跃。换手率的高低还取决于以下几方面的因素：
（l）交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。
（2）交收期。一般而言，交收期越短，换手率越高。
（3）投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等机构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。
五，如何用用换手率计算庄家成本 ?
“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为：
周转率（换手率）＝（某一段时期内的成交量）/（发行总股数）x100%
大盘换手率与股指变化关系
例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为 l亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为2000万，则其换手率高达100%。在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。 要跟庄，就必须摸清庄家的“底细”，最重要的莫过于庄家的控盘程度即持仓量以及庄家的成本，我们只有通过K线图以及成交量来作分析和研判，据笔者认真分析和研究认为：用换手率来计算是一种最有效最直接的方法。
我们要计算的是庄家开始建仓到开始拉升时的这段时间的换手率，怎样确认庄家开始建仓呢？周K线图的参考价值最大，周K线的均线系统由空头转为多头排列，证明有庄家介入，所以周MACD指标金叉可认为是庄家开始建仓的标志，这是计算换手率的起点。 在我们的市场中，大多数都是中线庄家，其控盘度大约在40％～60％之间，这种持仓量活跃程度较好，即庄家的相对控盘，超过60％的持仓量时，即达到绝对控盘的阶段，这种股，大多是长线庄家所为，因为在一只股票中有20％的筹码属绝对的长线投资者，这批人等于为庄家锁仓，当然控盘度是越高越好，因为个股的升幅与持仓量大体成正比的关系。一般而言，股价在上涨时，庄家所占的成交量比率大约是30％左右，而在股价下跌时庄家所占的比率大约是20％左右。但股价上涨时放量，下跌时缩量，我们初步假设放量／缩量=2／1，这样我们可得出一个推论：前题假设为若上涨时换手200％，则下跌时的换手则应是100％，这段时间总换手率为300％，则可得出庄家在这段时间内的持仓量=200％×30％－100％×20％=40％，即庄家在换手率达到300％时，其持仓量才达到40％，即每换手100％时其持仓量为40％／300％×100％=13.3％，当然这里有一定的误差，所以我们把从MACD指标金叉的那一周开始，到你所计算的那一周为止，把所有各周的成交量加起来再除以流通盘，可得出这段时间的换在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，手率，然后再把这个换手率×13.3％得出的数字即为庄家的控盘度，所以一个中线庄家的换手率应在300％～450％之间，只有足够的换手，庄家才能吸足筹码。至于成本，可采用在所计算的那段时间内的最低价加上最高价，然后除以2，即为庄家的成本区，虽然简单，但相当实用，误差不超过10％，我们把庄家的成本和持仓量计算出了以后，庄家的第一目标为成本×（50％＋1），即若庄家成本为10元，则其最低目标即第一目标为15元。
挖掘领涨板块首先要做的就是挖掘热门板块，判断是否属于热门股的有效指标之一便是换手率。换手率高，意味着近期有大量的资金进入该股，流通性良好，股性趋于活跃。
因此，投资者在选股的时候可将近期每天换手率连续成倍放大的个股放进自选或者笔记本中，再根据一些基本面以及其他技术面结合起来精选出其中的最佳品种！
首先要观察其换手率能否维持较长时间，因为较长时间的高换手率说明资金进出量大，持续性强，增量资金充足，这样的个股才具可操作性。而仅仅是一两天换手率突然放大，其后便恢复平静，这样的个股操作难度相当大，并容易遭遇骗线。
另外，要注意产生高换手率的位置。高换手率既可说明资金流入，亦可能为资金流出。一般来说，股价在高位出现高换手率则要引起持股者的重视，很大可能是主力出货（当然也可能是主力拉高建仓，此种情况以后论述）；而在股价底部出现高换手则说明资金大规模建仓的可能性较大，特别是在基本面转好或者有利好预期的情况下！
投资者操作时可关注近期一直保持较高换手，而股价却涨幅有限（均线如能多头排列则更佳）的个股。根据量比价先行的规律，在成交量先行放大，股价通常很快跟上量的步伐，即短期换手率高，表明短期上行能量充足。形态上选择圆弧底，双底或者多重底，横盘打底时间比较长，主力有足够的建仓时间，如配合各项技术指标支撑则应该引起我们的密切关注。
六，小结
大多数股票的每日换手率在1%-25%之间（不包括上市前三日的上市新股），大约70%的股票的日换手率低于3%。
也就是说，3%是一个重要的分界，3%以下的换手率非常普通，通常表现没有较大的实力资金在其中运作。
当一只股票的换手率在3%-7%之间时，该股已进入相对活跃状态，应该引起我们的注意，10%的日换手率在强势股中经常出现，属于股价走势的高度活跃状态，一般来说，这些股票正在或者已经广为市场关注。
日换手率10%-15%的股票如果不是在上升的历史高位区或者见中长期顶的时段，则意味着强庄股的大举运作，若其后出现大幅的回调，在回调过程中满足日最小成交量或成交量的1/3法则或1/10法则则可考虑适当介入。
当一只股票现超过15%的日换手率后，如果该股能够保持在当日密集成交区附近运行，则可能意味着该股后市具潜在的极大的上升能量，是超级强庄股的技术特征，因而后市有机会成为市场中的最大黑马。
低位高换手率。有机构在吸货、屯积筹码，筹码正在由分散持有的散户手里向机构大户仓里集中，该股日后必将有一波上涨。
高位高换手率。有机构在对倒放量，吸引散户跟进，在高位派发高价筹码，筹码正由庄家集中持有的仓库流向散户的小口袋里分散持有，该股日后必跌。
利空中低位高换手率。市场上的有心人在股价的中低位正趁利空大口吞吃散户因恐慌而割掉的廉价筹码。敢于在出利空时屯积货物还说明，这种利空是暂时的，后市必有好戏。
利多高位高换手率。参与该股的机构正在利用好消息在高位派发高价筹码，宴席即将散去，吃得酒足饭饱的先知先觉者利用好消息疯狂逃跑，后知后觉的散户正好赶来付款结帐。
怎样确认庄家开始建仓呢？周K线图的参考价值最大，周K线的均线系统由空头转为多头排列，证明有庄家介入，所以周MACD指标金叉可认为是庄家开始建仓的标志，这是计算换手率的起点。 一个中线庄家的换手率应在300％～450％之间，只有足够的换手，庄家才能吸足筹码。
投资者要跟庄时，最好跟持仓量超过50％的庄。
此外，底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。此外，目前市场的特点是局部反弹行情，换手率高有望成为强势股，强势股就代表了市场的热点，因而有必要对他们加以重点关注。

膜拜大神

做得少但做得对，总比做得多但总犯错要好得多！犯错越多，养成的坏惯和错误技能就越多。

股票中线研究思考5月均线上折返点！股票短线就是关注20日均线丢失与否？20日均线丢失，就是短线机会流失的征兆之一。