股市宏观环境的现状及分析

这个帖子主要谈谈目前和股市相关的宏观方面的因素，以帮助判断二季度的操作节奏，预判5、6 月份股市的趋势是震荡下行还是上行。

第一，说最相关的资金面，这个不用详细说，流动性肯定是偏紧的，包括央行收紧、监管去杠杆 和违规资金，都是流动性回收的。唯一可以期待的流动性是其他资金进入股市，可以确定的有养 老金，规模不大，引领行情的可能性很小；可以YY的有房市资金，短期看不到；保险资金，短期 是流出为主的，下一次流入是有可能的，短时间很难流入。

第二，政策和监管。政策是维稳股市，维稳的天枰是守住不发生系统性风险，在目前监管的倾向 性是偏向于下跌的，起码不要涨。这个是和国际环境有一定的关联，下面会提。而监管分3个部 分说:

1.当下最大的利空来自于银监会对于银行体系的监管，包括银行委外的监管，对于同业空转的监 管，对于反复质押投向国债的监管，总结就是去杠杆，打击违规，但是这个过程中最大的让人不 理解和愤怒的是：对于违规的清理过程中，惩罚力度很小，那么违规者只需要把违规的资金做处 理就可以，在处理过程中，他们是主动的，相对于个人投资者被动引起的损失，违规者损失比例 小的多，而且也没有很重的监管惩罚。银监会当下继续保持目前的节奏，市场起不来。

2.证监会。之前在查券商的PB业务，周末确定了对于券商资金池的监管，这个是周四晚上在私募 圈开始传播的，但是周五早盘，你接到过消息吗？我是没有接到，我是中午看消息分析才第一次 看到，晚间证监会发布会知道的详细信息，这个利空在周一还会反映。其他证监会的监管目前看 是针对主要的对象，比如过去的高送转、次新股和险资妖精论。证监会不希望股市跌的，因为 IPO和改革的任务需要股市保持一定的活力，证监会也不敢要股市涨多了，因为国际环境因素， 国家有宏观考虑，下面会谈这个。

3.保监会。这个是在未来会有可能释放利空的口，包括周末对于安邦的处罚公告，未来对于险资 的违规清理还会更多的，具体的就是去杠杆和违规投向。其他的我目前也看不到，不是这个圈子 的。

第三，国际环境。这个主要谈谈美国那边，其他的法国大选、荷兰大选就不提了。美国现在很明 显的面临2个问题：
1.美联储加息和美联储可能缩表.这两个问题我把它当成一个问题来分析，这个对于我们的影响 就是资金外流的问题，加上缩表就是新一轮的全世界剪羊毛。这个就决定了中国在货币政策方面 必须偏紧，甚至最终跟随美联储加息，目前市场间利率已经提高的很快了，去年银行贷款利率在 4.5%的很普遍，现在企业贷款6.5%银行都不放。
2.xin和川普的会面，达成了一些协议，中国隐隐承诺维持人民币不贬值。这就意味着两点：第 一，货币紧缩；第二，抑制资产价格去杠杆。说白了就是楼市不能涨，股市也不能涨。

第四，经济因素。因为去年的一轮供给测改革，商品价格上涨库存很低，这个在一季度带来了比 较高的经济增速，包括PMI和PPI比较好看，我之前就提过，3月份的PPI和PMI已经见顶了，四月 公布的数据也验证了见顶。现在看库存和生产周期的数据，我预测，至少到9月份前都在消化库 存的周期，这个过程中PMI很可能再次低于50。总结就是经济环境在9月前，没有大的变化，都认 为是下滑的。

总结宏观环境，对于股市在5-7月的趋势就是时间上不是很好的操作，除非在空间上跌出足够 的空间，在操作上就只能增加确定性，简单说就是跌的时候晚点抄底；涨的时候早点减仓。在这 个过程中，多锤炼自己的模式交易。今年有个隐藏属性就是个股的结构性牛市，但是要把握需要 能力和模式。