十、产业政策变化的风险
农业是我国国民经济支柱产业,中央自 2004 年至 2015 年连续十二年发布以 “三农”为主题的中央一号文件,国家对粮食生产和种子产业出台了一系列的积极 扶持政策。近年来,国家采取了一系列对粮食生产和种子生产的积极宏观调控措 施,涉及农田和耕地、粮食生产、市场价格、进出口和库存等多个方面,特别是 通过实行粮食补贴、农资补贴、良种补贴政策,鼓励粮食生产、调动农民种粮积 极性,通过实施最低收购价政策稳定粮食生产、引导市场粮价和增加农民收入。
报告期内,国家农业补贴和粮食最低收购价相关政策的持续实施进一步保障了公 司的盈利能力,对公司的长远发展起到了积极的推动作用。 报告期内,国家持续实施粮食、农资、良种补贴等补贴政策,公司分别获得 各项政府补贴共计 9,858.42 万元、11,476.73 万元及 13,779.87 万元,分别占各期 净利润的 24.19%、27.10%及 28.00%,其中粮食、农资、良种三项经常性补贴合 计分别获得 7,201.29 万元、7,203.47 万元及 8,122.27 万元,分别占各期净利润的 17.67%、17.01%及 16.50%。国家持续实施粮食最低收购价政策,报告期内国家 小麦最低收购价分别为每 50 公斤 102 元、112 元及 118 元,国家粳稻最低收购 价分别为每 50 公斤 140 元、150 元及 155 元。
国家对农业行业的调控措施受到国际大宗
农产品市场形势、国内农业产业的 发育程度和市场竞争能力、粮食供求关系的变化以及“三农”问题的推进等多重因 素的影响,未来国家在粮食进出口政策、农业补贴政策、粮食最低收购价保护政 策、粮食收储政策等方面的变化对本公司的生产经营和产品市场需求都可能带来影响。例如,如果上述补贴政策特别是粮食补贴、农资补贴、良种补贴政策发生 重大变化,将较大幅度影响发行人的盈利水平。如果国家粮食最低收购价政策发 生重大变化,如取消国家粮食最低收购价政策或较大幅度调低国家粮食最低收购 价,粮食及相关农产品价格可能发生较大波动,发行人销售收入可能因此发生较 大波动,进而较大幅度影响发行人的盈利水平。如果国家粮食最低收购价政策发 生重大变化,如取消国家粮食最低收购价政策或较大幅度调低国家粮食最低收购 价,粮食及相关农产品价格可能发生较大波动,发行人销售收入可能因此发生较 大波动,进而较大幅度影响发行人的盈利水平。
十一、募集资金投资项目风险
1、折旧和摊销金额大幅增加导致净利润下降风险
本次募集资金投资项目实施完成后,发行人将增加长期资产 197,368.69 万 元,根据发行人会计政策,公司每年将新增折旧和摊销费用 18,071.97 万元。若 本次募集配套资金项目不能如期投产并发挥经济效益,将对发行人净利润产生不 利影响,公司面临折旧和摊销费用大幅增加导致净利润下降的风险。
2、净资产收益率下降的风险
2012 年度、2013 年度和 2014 年度,发行人加权平均净资产收益率分别为 40.08%、27.99%和 25.08%(以扣除非经常性损益前后净利润孰低计算),净资 产收益率处于较高水平。本次发行完成后,发行人净资产规模将大幅上升,而募 集资金投资项目从实施到发挥效益需要一定周期,发行人存在净资产收益率随着 净资产规模增加而相应下降的风险。
十二、公司治理风险
本次发行前,控股股东农垦集团直接持有发行人 93.14%股份,实际控制人 江苏省国资委通过农垦集团控制发行人 93.14%表决权。假设按照公开发行 2.6 亿股计算,本次发行上市后(含国有股转由社保基金持有后),农垦集团仍直接 持有发行人 67.84%股份,江苏省国资委仍控制发行人 67.84%的表决权。 虽然公司已建立了“三会”制度及独立董事制度等较为完善的法人治理结构,但控股股东及实际控制人仍可凭借其控股地位,影响公司人事、生产和经营管理 决策,给公司生产经营带来影响。
十三、关联交易风险
报告期内,发行人与控股股东农垦集团及其下属控制企业主要发生以下关联 交易:
1、采购商品和接受劳务方面:2012 年发行人与控股股东农垦集团控制的其 他企业合计发生关联交易 273.83 万元。
2、出售商品和提供劳务方面:2012 年至 2014 年发行人与控股股东农垦集 团控制的农垦麦芽分别发生关联交易 13,246.34 万元、10,304.44 万元及 12,624.06 万元。2012 年至 2014 年发行人与控股股东农垦集团控制的其他企业合计发生关 联交易 382.29 万元、86.81 万元及 59.04 万元。
3、土地承包方面:2012 年至 2014 年发行人向农垦集团及其下属南通农场 (或江苏农垦集团南通有限公司)承包耕地,每年确认的土地承包费成本分别为 34,264.05 万元、35,815.79 万元及 35,454.62 万元。
4、关联往来方面:2012 年末、2013 年末和 2014 年末发行人预付控股股东 农垦集团土地承包金余额分别为 13,766.68 万元、13,701.78 万元及 13,669.69 万 元,应收农垦集团及其控制企业的往来款项余额分别为 10.03 万元、0 万元、0 万元;应付农垦集团及其控制企业的往来款项余额分别为 396.03 万元、272.64 万元及 0 万元。
5、关联资产购买或出售及资产划拨方面:
(1)2012 年 4 月,农垦集团向 发行人划转土地使用权,涉及金额 5,637.81 万元;
(2)2012 年 8 月,发行人向 农垦集团控制企业购买资产 293.47 万元,出售非农资产 1,121.46 万元;
(3)2012 年 9 月,发行人向农垦集团控制企业购买资产,涉及金额 2,940.93 万元;
(4) 2013 年 6 月,发行人向农垦集团控制企业购买资产,涉及金额 582.38 万元;
(5) 2013 年 8 月,发行人购买农垦集团下属企业淮安市华萃农业科技有限公司 100% 股权,涉及金额 26.64 万元;
(6)2014 年 1 月,发行人向农垦集团控制企业转 让子公司江苏苏垦贸易发展有限公司 76%股权,涉及金额 405.56 万元;
(7)2014年 7 月,发行人向农垦集团控制企业转让溧水县苏垦农村小额贷款有限公司 8% 股权,涉及金额 801.68 万元。
6、其他方面:根据 2011 年 11 月 23 日农垦集团向下属各单位下发《江苏省 农垦集团有限公司关于实施农业资源整合方案的决定》,农场办公房屋全部转入
苏垦农发的,为维持农场日常办公需要,暂由农场使用部分房屋并设置三年过渡 期(自重组完成之次月起算)。过渡期内,农场另行解决办公用房的,则不收取 使用费。过渡期届满,农场仍继续使用苏垦农发房屋的,自过渡期届满之次日按 照市场价格计算并收取使用费。
以上为报告期内发行人与控股股东及其控制企业之间的关联交易,公司偶发 性关联交易已经明显减少,经常性关联交易受承包土地和大麦销售的影响仍将持 续。发行人已经建立了健全的法人治理结构,对每笔关联交易均按照公司章程、 关联交易规则等履行了必要的程序,但仍存在通过关联交易损害发行人和投资者 利益的风险。