再获生态治理订单实力尽显,未来高增长可期
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研报日期:2017-04-10
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碧水源(300070)
事件
4 月 6 日,在郑洛新国家自主创新示范区开放合作北京推介会上,公司与南阳市人民政府签订总投资额达 95 亿元的合作框架协议。
分析
深度参与河南省生态治理,膜技术优势明显,彰显竞争实力。根据协议,未来公司将在
中关村南阳科技产业园分期建设碧水源膜技术产品研发制造基地;重点参与中关村南阳科技产业园污水处理以及南阳市生态
环境治理。而此前,公司就已深度参与河南省“碧水工程”和城市生态环境建设中,投建的项目包括 2 座 10 万吨级以上的水处理工程——商丘市第八污水处理厂和新乡市东部污水处理厂,及邓州市第二污水处理厂、南阳高新区污水处理厂、汝州市汝河湿地公园、森林大道建设工程、宝丰县城区湿地综合治理工程和宝丰县污水处理厂等,其中汝州湿地公园建成后有望成为中原地区最大的国家级湿地公园。此次协议签订,充分肯定其膜技术的壁垒,彰显公司在生态治理领域的竞争实力,未来有望参与河南省更多城市生态环境建设中。
优先布局河北,雄安新区高标准设立,MBR 龙头或将受益。早在 2015 年11 月,公司就与保定市政府签署战略合作协议,公司将投资 80 亿元用于保定市环境治理工作。而且,公司先后承接了巢湖、潮白河、滇池、太湖等多项流域治理项目,积累了再生水厂、水资源利用、水污染防治与生态修复等项目建设的丰富经验。白洋淀水质属重度污染,在新区规划下水污染治理以及水资源高效利用需求提升。公司作为 MBR 膜技术龙头,未来有望深度参与雄安新区生态环境建设,助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地。
受益 PPP 热潮,拿单实力强劲。截至目前,公司 2017 年新签订单约 165 亿元,其中包括此次框架协议、
鄂尔多斯康巴什新区供水项目(20 亿)、广西玉林战略合作协议(30 亿)。考虑到新签订单叠加 16 年留存的 180 亿在手待完成订单,以及高壁垒的膜技术,以 1-2 年的建设周期来看,未来业绩30%复合增长可期。
投资建议
预计 2016-18 年 EPS 为 0.59 、0.78、1.01 元/ 股,PE 为 34X、26X、20X ,考虑到公司的技术和项目经验丰富,拿单能力强,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行;PPP 业务风险;应收账款风险;项目推进不及预期。[国金证券股份有限公司]
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