新股研究新日股份：中国电动车行业龙头企业

共享电动车也来了！计划5月中下旬 入驻温州近期入驻温州的共享单车俨然已成为市民出行的“新宠”，而另一种共享交通工具——共享电动车也悄然瞄准了温州市场。由温州爱驴网络科技有限公司推出的“爱驴代步”共享电动车计划5月份在茶山高教园区投放。

针对其他城市出现的共享单车乱象，温州制定了六大“游戏规则”规范市场，防止“先乱后治”。如今，共享电动车也要来了，它们在温州会“安居乐业”还是会“水土不服”呢？

首批计划在高教园区等地投放

温州爱驴网络科技有限公司是温大瓯江学院的学生创业团队孵化而成。“爱驴代步”项目参加了2016温州创业创新博览会，当时颇受关注，不少市民询问何时能够在市区使用。当时，“爱驴代步”已在高教园区投放200辆电动车，但并非当下流行的共享形式，而是面向大学生实行半年至1年的长租形式，因此尚未流通到温州其他区域。

与此同时，温州爱驴网络科技有限公司也持续完善APP，在小范围内测试共享电动车模式。“共享电动车的前景是很好的。现在共享经济发达，也是很好的投放时机。目前希望解决社区、小区、景区最后5公里的出行难题。”温州爱驴网络科技有限公司董事长刘秀峰透露，公司预计5月中下旬在高教园区、温州部分景区、外地景区和社区等地投放电动车，首批计划投放2款电动车。

“爱驴代步”的共享形式与时下流行的共享单车使用模式相同，有专用的APP，可实现“随借随还”、实时GPS定位、搜索附近电动车等功能。“爱驴代步”的远程管理能够对电动车的电量、使用情况等进行动态控制。“爱驴代步”的用车也是由电动车龙头企业新日集团提供，符合国家标准。该项目得到种子轮融资200万元，新日集团也入股300万元。

近日，“爱驴代步”也与阿里巴巴签订信用协议，若入驻温州，市民可使用芝麻信用分借车。

政府解腰包利润好看 新日电动车产能利用率跌破60% 
新国标限制、人工工资大幅上涨、原材料上涨等诸多因素已让电动自行车行业出现产能过剩信号，销售规模达上千亿元的中国电动车，如今正在低速增长甚至下滑的怪圈中挣扎，新日电动车也不例外。

2017年2月15日，证监会开启鸡年A股IPO首审，审核结果显示，郑州三晖电气股份有限公司顺利过会，而江苏新日电动车股份有限公司（下称“新日电动车”）则暂缓表决。这似乎不是一个好消息。

 然而不到一个月后的2017年3月8日，转折再度来临。证监会官网披露，新日电动车已与浙江今飞凯达轮毂股份有限公司、海南钧达汽车饰件股份有限公司、实丰文化发展股份有限公司一道首发获通过。

 招股书显示，新日电动车拟于上海证券交易所公开发行新股不超过5100万股，计划募集资金39607.26万元，其中18377.26万元用于营销网络升级项目，9230.00万元用于研发中心升级建设项目，12000.00万元用于补充流动资金项目。

 在推崇“绿色出行”的今天，具有低能耗、低排放、低污染等特点的电动自行车占据有利优势，但其所在行业产能过剩的问题也相当严重，这也体现在新日电动车节节下滑的产能利用率上。此外，值得注意的是，报告期内该公司非经常性损益在净利润中占比一直较高，其中政府补助是主要来源。这样的情况不禁让人心生疑惑，一直以“有阳光的地方就有新日”为经营发展理念的新日电动车，难道其“阳光”就是政府补助？

 数据显示，报告期内该公司产量和销售量逐年下降，产能利用率也跌破60%大关。2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，该公司产能利用率分别为69.94%、64.22%、60.12和54.79%。

 产能利用率低，是产能过剩的直接体现。欧美国家一般认为，产能利用率在79%至83%区间属于产需合理配比。该公司在招股书中并没有给出同行业公司的相关数据对比，但不足60%的产能利用率也在一定程度上反映了该公司存在产能过剩问题。

 招股书解释称，2013年和2014年，由于受宏观经济增长放缓的影响以及公司调整产品的销售结构，该公司主动压缩了毛利率较低、差异化竞争力较弱的车型的生产和销售，导致产品销售量下降，因此产量和产能利用率随之下降。

 但《投资时报》记者查阅该公司招股书发现，其不仅是毛利率较低的产品销量减少，其他产品的销量也都有着不同幅度的减少。该公司主要产品为简易款自行车、豪华款自行车、定制车、电动特种车和电池，其中简易款自行车和豪华款自行车毛利率最高，均在20%左右波动，但二者的销量正在逐年减少。其中，简易款电动车销量已由2013年的58.82万辆降为2015年的49.91万辆，豪华款电动车的销量则由2013年的72.08万辆降为2015年的66.13万辆。整体产品销量的减少至少说明该公司产能利用率降低不仅仅与单个产品的毛利率相关，产能过剩的影响或许更大。

 业内专家分析指出，因前几年大量资金的涌入和小企业的入局，目前中国的电动车产能并没有优胜劣汰，而是处于粗放扩张的状态，由于无序发展造成了产品的过剩。而产能过剩从本质上说是市场形势的变化带来的产能与需求的错位，企业将眼光放在生产高品质、新技术的电动车上或许能在激烈的价格战中拔得头筹。

 从此次发布的招股书来看，新日电动车似乎已经意识到产品创新的重要性，募资用途中有9230.00万元用于研发中心升级建设项目，并表示本次募集资金项目围绕产品的技术和市场展开，有利于扩大公司的销售规模，提升新产品、关键技术的研究开发能力，提高公司的产能利用率，降低公司的单位生产成本，增强公司的盈利能力。

 招股书显示，2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，该公司归属于母公司所有者的净利润分别为7316.81万元、4257.65万元、5515.48万元和7895.18万元，虽波动较大却也自2014年起有了逐年回升的趋势。但《投资时报》记者在翻阅该公司招股书时发现，非经常性损益对该公司净利润的贡献巨大。

 数据显示，2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，该公司非经常性损益分别为2632.39万元、2035.20万元、2518.16万元和1806.23万元，占当期归属于母公司所有者的净利润的比例分别达到35.98%、47.80%、45.66%和22.88%。

 而报告期各期末在扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润则分别为4684.42万元、2222.46万元、2997.32万元和6088.95万元，与未扣除非经常性损益的归属于母公司所有者的净利润相比降幅明显，可见非经常性损益对归属于母公司所有者的净利润水平影响较大。

 对此，新日电动车称，非经常性损益主要为政府补助。但值得注意的是，该公司报告期内计入当期损益的政府补助分别为3655.73万元、2218.48万元、2565.25万元和1366.56万元，除2016年1-9月，该公司获政府补助所得的金额均超过了当期非经常性损益的金额。也就是说，如果没有政府补助，该公司非经常性损益即为负值，进而会造成净利润的减少。

 业内相关人士分析指出，若政府持续“输血”，企业难免只想着如何获得政府补助，而不将心思用在公司业务本身，不利于企业今后的长期发展。而且政府补助在很多情况下是临时性的，企业不能只靠获得政府补助来维持业绩，应该寻找自身的利润增长点。此外，如果上市公司中非经常性损益占净利润的比重过大，说明公司利润中有很大部分是日常经营中不应该存在的，会影响投资者对公司盈利能力的正确评价。

 该公司招股书也对此风险进行了提示，称政府补助等非经常性损益具有不确定性，非经常性损益的变动将导致公司经营业绩发生波动。

 近年来，电动自行车的身影在交通事故中频现，一定程度上暴露了其在行车风险方面的漏洞，给消费者和其他交通参与方带来了安全隐患，于是相关政策法规也渐渐应景而生。

 2010年，福州通过实施《福州市电动自行车管理办法》，宣布电动自行车按照非机动车进行管理，在各县（市）登记报牌的电动自行车不得在五城区通行。

 随后几年内，广州、厦门、深圳、珠海、东莞和北京等城市都选择部分区域对电动自行车限行。这一方面有效控制了由于驾驶不合格电动自行车上路发生车祸，另一方面也使得交通拥挤问题得到一定程度的改善。但对于电动自行车生产产商来说，限行举措无疑成为了企业的营销阻碍。

 新日电动车在上述限行城市中均开展了相关业务，2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，该公司电动自行车产品在上述城市的总销售金额分别为24.52万元、25.71万元、23.12万元和15.47万元，占当期公司主营业务收入的比重分别为3.72%、4.14%、4.90%和5.12%。

 招股书提示，虽然当前电动自行车限行城市的政策对公司经营业绩影响较小，但是若限行城市进一步增加或限行政策进一步严厉，会对公司的业绩造成一定的影响。

从另一方面来看，限行只能使某些地区对由于驾驶电动自行车而产生交通问题的现象得到控制，但治标不治本，产品质量可以得到保障才是至关重要的。而自1999年就开始实行的《电动自行车通用技术条件》（老国标）的标准参数落后，已经难以适应产业发展的新形势，人们对出台新国标的呼声日渐高涨。

 2017年2月10日，国家标准委正式下达了GB17761-1999国标修订计划，新国标正式名称为《电动自行车安全技术规范》，24个月完成修订。

 据记者了解，新国标的全文内容均为强制执行，有一项不合格则判定整车不合格。主要强制的内容为：最高车速、制动性能、阻燃性能等。至于整车重量、骑行功能、电池电压、电机功率等是否列入安全规范要求及如何限制都有待在标准修订过程中进一步商榷。可见对于厂家来说，电动自行车的生产要求变得更为严格。

 新日电动车表示，《电动自行车通用技术条件》的修订，可能会对整个电动自行车行业产生重大影响，公司在产品研发设计、生产销售等方面需要根据新国标的要求进行调整，因此公司面临一定的政策风险。

漫天广告外加政府补贴 江苏新日重启IPO仍缺胆气 ( 2015年6月29日 )
对于拟上市公司而言，选择合适的IPO时机绝对是上市过程中非常重要的环节，但江苏新日却在这一重要环节中屡次踏空。其自2009年起就一直对外宣称上市，而时至今日仍未能成行。如今，其上市计划又再度重启。

据其2015年度招股书显示，本次该公司拟公开发行股票数量不超过5100万股，公司股东公开发售股份不超过1530万股。本次公开发行后的流通股数量占公司股份总数的比例不低于25%。募集资金将用于营销网络升级项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金项目，共募集3.96亿元。

然而，《投资时报》记者分析其招股书后发现，该公司收购并扩产之后，营业收入并未明显上涨，但销售费用却激增。因此其扩产之后，难保会导致利润进一步降低。

中国汽车流通协会副秘书长罗磊更进一步指出了其行业风险。他向《投资时报》记者直言：“电动自行车行业门槛低，企业多，市场充分竞争，利润较低，不是一个朝阳行业。并且，现在最重要的问题是许多城市禁止电动自行车上路，这将会对该行业造成致命打击。”

净利润逐年下降

江苏新日主营业务为电动自行车的研发、生产与销售。该公司实际控制人为张崇舜和陈玉英夫妇，其直接持有本公司合计73.67%的股份。张崇舜还通过舜德投资持有该公司13.33%的股份。本次发行后，张崇舜和陈玉英仍将继续拥有对江苏新日的绝对控股权。

2012—2014年，该公司销售收入分别为28.61亿元、24.86亿元及26.27亿元。2014年销售收入较2013年有所增长，但较2012年则下降8.17%。公司2012—2014年归属于母公司所有者的净利润分别为1.27亿元、7316.81万元和4257.65万元，亦呈下降趋势。

据其招股书显示，在报告期内，江苏新日收购并扩建多家厂房，但在新增产能和业务之后，公司并没有增加相应收入，利润反而大规模下降。这在某种程度上表明，该公司在决策方面存在诸多失误。

2013年起，电动自行车行业开始进入转型升级、调整结构的新阶段，市场逐渐成熟、增幅放缓，公司也由于车型多样化程度和品牌推广力度存在不足，使得当年电动自行车销量较2012年下降15.98%，营业收入较2012年下降13.11%，而同时期费用却较2012年上升10.06%，因此公司2013年营业利润较2012年大降57.39%。

2014年，情况有所好转。其电动自行车销量较2013年微降0.60%，营业收入较2013年上升5.68%。但由于公司加大了广告宣传投入和终端形象投入，使得期间费用较2013年上升26.81%，因此2014年营业利润较2013年大幅下降56.58%。

不过，据《投资时报》记者了解，受益于2218.48万元政府补助，该公司净利润下降幅度较营业利润降幅有所收窄，为42.52%。而政府补助是该公司非经常性损益的主要来源，其中2012—2014年计入当期损益的政府补助分别为1637.80万元、3655.73万元和2218.48万元。

市场竞争加剧

宏观经济景气度持续下行，居民可支配收入增长持续放缓以及行业竞争的持续加剧，也将使公司面临较大的经营压力。

目前，电动自行车行业中小企业众多。随着原有竞争者竞争能力的增强，以及可能的竞争者进入，公司将面临市场竞争进一步加剧的风险。

据中国自行车协会统计，2012年电动自行车前十名企业的市场占有率为40%，2013年为37%。2012年和2013年，公司产品的市场占有率分别为3.94%和3.45%。可见该公司在业内并不占据主导地位。

同时，广州、厦门、深圳等个别城市选择部分区域对电动自行车限行，又使得公司电动自行车产品在上述区域的销售受到不利影响，进而对业绩带来一定的影响。

罗磊认为，企业因为面临竞争，不得不继续上马新产能，通过扩大产能来降低成本，以期降低售价来获得市场，这必然导致企业将牺牲一部分利润。而作为一个低门槛行业，诸多企业的惨烈竞争，也难以产生龙门企业，又必然导致行业散乱。

广告费用导致业绩下滑

电动自行车行业的竞争日益激烈，在日趋激烈的竞争环境中，拥有核心竞争优势的企业将逐步脱颖而出，而缺乏核心竞争力的企业将逐步被市场淘汰。2013年起，电动自行车行业开始进入转型升级、调整结构的新阶段，市场逐渐成熟、增幅放缓。

随着公司业务规模的不断扩大，销售费用总额及销售费用占营业收入的比率也呈现逐年上升的趋势。其中，广告宣传费、VI标准化费、仓储服务费、售后服务费的变动率较大。该公司利润表显示，2012—2014年，销售费用由1.80亿元增加至2.86亿元，增长明显。

或许是因为收入逐渐下将，江苏新日意识到了危机，便大幅加大电视媒体宣传推广力度。2014年，该公司销售费用中的广告宣传费为1.21亿元，较2013年增加131.67%。公司2014年大幅增加了电视媒体的广告投放量，共计投放了12个上星频道，其中1个央视频道、10个卫视频道和1个专业频道，较上年度增加了10个频道的投放渠道。

2012年、2013年和2014年，该公司主营业务收入中简易款电动自行车、豪华款电动自行车的收入合计占比为99.42%、95.24%和93.08%。但据记者了解，该公司因为对市场把握并不到位，导致销售下滑严重。调整后收入并未有明显增加，但为了促销，广告投放激增导致其费用增加。

此外，来自中国网的消息显示，新日电动车此前发生的一场火灾安全事故迄今未见公开。

调查显示，无锡市锡山区安监局相关人士曾明确表示并未听说新日这起火灾事故，也并未得到相关报告。而2013年8月19日，则有无锡消防部门相关人士证实了这起火灾事故。

按现行的安全生产事故法规，单位责任人在事故发生后需向安监部门汇报，且需认定事故等级和原因调查，由此新日电动车公司存在瞒报安全事故嫌疑。

从1到1000000台 江苏新日股份IPO即将上市 
2016年12月16日，中国电动车行业龙头企业江苏新日电动车股份有限公司与以科技创新著称的多元化企业3M在无锡签署战略合作协议。在本次签约仪式上，新日电动车同时联合3M公司发布了具有里程碑意义的第100万台智能电动车——新日晶致跨界合作纪念版，第100万台智能电动车的发布标志着新日电动车智能化战略取得阶段性成功，并进入崭新的阶段。新日将继续深化电动车智能化的研发，让更多用户享受到智能电动车带来的便利。

 从0到1，新日打开智能时代大门

作为21世纪中国的朝阳行业，电动车制造业却一直被外界诟病缺乏核心技术、创新能力低。新日电动车作为行业的老牌“劲旅”，一直致力于改变行业原有的产品“生态”。2012年，新日首次提出“智能电动车”的概念，并组建智能电动车研发团队，独立研发出国内首款适用于电动两轮车的智能芯片——E- CPU，最终成功制造出全球首款智能电动两轮车——新日MIKU，新日的智能化战略正式拉开序幕，中国电动车行业也在新日的引领下正式迈入智能电动时代。

 从1到1000000台，新日智能版图不断扩大

新日MIKU的成功并没有让新日的智能研发团队停下技术研发的脚步。之后的几年内，新日电动车的智能化战略不断深入，一方面不断优化智能芯片的信息处理能力，丰富智能功能;令一方面，继续将智能芯片与硬件整合，推出更多的智能车款。包括新日晶致、新日风雅铂金等智能车款均在电动车市场取得口碑和销量的双丰收。截止2016年12月，新日智能电动车远销欧、美及东南亚等70多个国家和地区，销量屡创新高，当之无愧为"智能电动车全球创领者"。

 战略新阶段，新日布局智能新蓝图

2016年12月16日，新日电动车联合3M公司发布了具有里程碑意义的第100万台智能电动车——新日晶致跨界合作纪念版。同时，也正式拉开了新日电动车智能战略的新阶段。虽然现阶段新日智能电动车已经实现了手机操控、智能影音、智能巡航等功能，但在APP优化、智能反馈等领域依然有较大的研发空间。下一阶段，新日电动车将继续深化智能技术研发，同时加强和国际科技巨头合作，制造出更人性化、更时尚、更安全的智能电动车，让下一个100万台来得更快，同时让行业的智能化被更多人认可。

 不积跬步，无以至千里，不积小流，无以成江海。新日电动车在智能化领域取得的成功背后是新日人的潜心研发与专心制造。正如新日电动车新闻发言人、总裁办主任陈开亚所说：“新日智能战略的成功离不开每个新日人的努力，3年内智能电动车产量达100万台的成绩对于我们是褒奖更是激励，我们将在未来为用户带来更智能的电动车。”

 3月31日电 证监会31日晚核准10家企业首发申请，其中上交所4家、深交所中小板3家、创业板3家，筹资总额不超过59亿元。江苏新日电动车股份有限公司等公司将分别登陆上交所和深交所中小板。

新日股份首次公开发行不超过5100万股人民币普通股（A股）的申请已获中国证监会证监许可[2017]432号文核准。 

一、新日股份 603787 中签号查询 新日股份中签号公布时间

 新日股份603787申购时间：2017年4月17日

 新日股份603787发行价：6.09元/股

 新日股份603787上市时间：待定（一般从申购日开始算8到14天左右上市）

 新日股份603787中签率公布时间：2017年4月18日

 新日股份603787中签号公布时间：2017年4月19日

 二、新日股份公司简介

 江苏新日电动车股份有限公司是主要从事电动车及关键零部件的研发、生产与销售的大型民营股份公司。专注于智能电动车研发与设计，创新智能化交互体验，智能骑行，选新日电动车。

成立情况及历史沿革 
 1、公司成立

 2007 年5 月8 日,发起人张崇舜、陈玉英、赵学忠签署《江苏新日电动车股 份有限公司发起人协议》,协议共同发起设立本公司,注册资本为3,000 万元,其 中张崇舜、陈玉英、赵学忠分别以现金出资 2,100 万元、450 万元和450 万元。 2007 年7 月4 日,立信会计师事务所有限公司对发起人出资进行了审验,并出具 信会师报字(2007)第23175 号《验资报告》。 

2、2008 年第一次增资 2008 年12 月,公司2008 年第1 次临时股东大会审议通过增加注册资本7,000 万元,股东张崇舜、陈玉英和赵学忠分别以现金增资4,900 万元、1,050 万元和 1,050 万元。无锡梁溪会计师事务所有限公司对本次出资进行审验,并出具了锡梁 会师内验字(2008)第1215 号《验资报告》。 

3、2010 年第二次增资

 2010 年10 月,公司2010 年第2 次临时股东大会审议通过,以未分配利润3,000 万元转增股本,并审议通过新增股东舜德投资增资2,000 万股。江苏天衡会计师 事务所有限公司对本次增资进行审验,并出具了天衡验字(2010)098 号《验资报 告》。

 4、2012 年第三次增资 

2012 年1 月,公司2012 年第1 次临时股东大会审议通过各股东同比例增加注 册资本300 万元,其中张崇舜、陈玉英、赵学忠和舜德投资分别以现金增资182.01 万元、39 万元、39 万元和39.99 万元。天衡会计师事务所有限公司对本次增资进 行了审验,并出具了天衡验字(2012)第 hk00004  号《验资报告》。