研报摘录

全球领先的统一通信终端解决方案提供商。www.hibor.com.cn·慧博投研资讯·公司专注于为中小型企业提供SIP桌面电话终端、DECT  无线电话终端、VCS  高清视频会议系统以及其他相关配件。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近三年海外收入占比近95%，营收/毛利/净利复合增长率分别为37%/47%/69%。16年公司近8成收入来自SIP终端，客户遍及六大洲106  个国家及地区。
  全球统一通信（UC）终端市场成长稳定，国内中期迎开放变革。综合IDC与Frost  &  Sullivan预测，未来四年，预计全球SIP终端市场规模有望从8.1亿美元成长至14.45亿美元，CAGR  17%；UC解决方案市场有望从199亿美元成长至351亿美元，CAGR  15.2%。国内市场，随着运营商传统话音业务收入占比逐年缩小（16年25%），UC市场有望逐步启动，预计国内UC终端市场长期CAGR达21%,2019年突破25亿美元。
  竞争格局与竞争壁垒：市场巨头明确，聚焦细分市场高筑持续投入+全认证+运营商合作竞争壁垒。公司在全球及中国SIP电话终端市场份额分别为20%及29.2%，位居全球第二与国内第一。公司近三年毛利稳定提升，产品毛利已比肩思科。在SIP终端细分市场，公司历时10年攻克软件与硬件技术融合，在行业标准认证端，公司获得欧洲北美澳洲等经济发达领域的全部强制认证。同时，公司与世界多地主流电信运营商保持了常年深入合作，持续投入+认证周期+运营商绑定构筑了公司竞争壁垒。
  提升软件服务占比，瞄准国内中小企业增量市场。公司募集资金近16亿元，80%投向云通信与软件服务项目。我们判断公司在18年有望加速打开国内中小企业市场，同时快速提升软终端（PC+Pad+手机）服务收入占比。
  风险因素。海外贸易摩擦风险；技术研发不及预期；政策支持力度不及预期。
  盈利预测。中期看，随着新品类与新业务上线，公司软服务创造新业务增长点。我们给予公司17-18年盈利预测为7.34/9.51元。我们选取科技类公司产品偏硬供应商（毛利与增速与公司相近），对标公司平均17年PE  58X，板块平均PE  50X。考虑到可比公司中小市值次新影响，给予公司17年50X目标估值，目标价367元。

1、消费电子：iPhone8引领的新一轮技术创新
  3D摄像头：输入端的革命性变革，推荐：欧菲光，受益标的：水晶光电
  OLED：引领输出端显示技术变革，推荐：欧菲光、深天马A、中颖电子；
  外观件：双玻璃+金属中框将成主流，防水、陶瓷成创新亮点，推荐：蓝思科技/长盈精密/江粉磁材；受益：三环集团
  5G：5G时代到来，天线和射频器件都将迎来全面升级，受益标的：信维通信
  自动化设备：电子制造业自动化率持续提升，推荐：精测电子；受益标的：劲拓股份

智能车锁凭借数据获取能力支撑高价值后端服务将成上游关键环节；NB-IoT  有望替代2G  成为共享单车更优化的网络覆盖方式。资本支持下的不断投入扩张也给共享单车上游企业带来了大批增量订单，智能车锁（含通信定位模块、供电系统）将是其中关键受益环节，其价值除了防盗功能之外，未来将可凭借数据获取能力支撑后端服务；当前以网络2G  为主，而NB-IoT  具有广覆盖、低功耗、低成本等优势，未来有望逐步替代成为共享单车主流网络覆盖方式，提升用户体验、加强管理并降低成本。单车投入爆发上游订单大增迎投资良机，仅模块增量订单就有望超10  亿。
  风险因素：共享单车行业竞争恶化，营运成本高于预期，政策监管风险等。
  投资策略。滴滴之后下一个高频入口级应用出现，五百亿空间的共享单车盛宴成年度大戏，资本市场迎产业链掘金良机，建议沿两条主线寻找投资机会：（1）上游掘金：资本支持下的平台企业不断投入扩张给上游供应商带来黄金发展机遇，推荐与联通合作为共享单车提供CMP+AEP  物联网平台的宜通世纪、具有为关键部件智能车锁供应通信定位模块能力的高新兴（中兴物联）、移为通信、索菱股份（三旗通信）；关注车身及其他部件供应商上海凤凰（供应ofo）、信隆健康（供应摩拜）。（2）中游选美：当前共享单车平台行业格局未定而市场空间诱人，后入者仍有一定区域先发优势及整合价值，推荐华西股份（领投优拜A  轮）；关注中路股份（参投并供应优拜）、常州永安（拟IPO，旗下永安行）凯路仕（新三板，参投小鸣单车）。

新股炒作喜欢“大块头”：我们将次新股按总市值大小分为5  组，发现不同时间段大市值组的次新股涨幅均要好于小市值组（按流通市值大小划分也有类似的结论）。本轮次新炒作还有一个规律，就是投资者青睐于那些流通盘占比小的股票，这样就可以用相对较少的资金去撬动一个大市值的股票，达到以小博大的效果。
  潜在优质次新股标的：中国银河、视源股份、景旺电子、杭叉集团、裕同科技、上海银行、崇达技术、鼎信通讯、欧普照明、新华文轩、江苏银行、飞科电器等。筛选仅从策略的角度出发，并未深入分析过公司基本面，谨供投资者参考。