国企改革箭在弦上（重庆篇）

在开始之前，我们需要思考几个问题：
1、 改革的突破口是什么？
2、 国企改革对二级市场带来的机会是什么？
3、 重庆国企改革实地调研报告？

时代背景：

整个 1月份基本上是各省两会密集召开时间段。从最近市场反馈的各地“两会”的重点任务来看，全国都在部署今年中央经济工作会议时提到的推进国企改革。显而易见，这项做好顶层设计的国企改革将会是今年的重头戏。

2016年12月中旬召开的中央经济工作会议释放了一个强烈信号，会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口。

2017年是改革之年，围绕政策的指挥棒来赚，才是我们投资者该做的事情。从全国各地两会的响应情况来看，改革领域的投资机会将会贯穿始终。

二级市场上，上海和深圳是改革的桥头堡，两地的国企改革已经充分反映了。比如说深圳的深物业A、深振业A、深天地A，上海的上海凤凰、徐家汇都是充分炒作过。

全国各地区的国企改革炒作我们也回顾一下：
江苏的宝色股份，新疆的西部建设，甘肃的甘肃电投，云南的云南白药、云南城投、云南旅游，吉林的长春一东，湖南的湖南发展，天津的天津磁卡，山东的山东海化，广州的珠江啤酒，宁夏的宁夏建材，福建的闽东电力、福建金森，山西的标准股份，浙江的物产中拓，青海的青海华鼎，安徽的海螺型材等等都是前段时间充分炒作过的。后期回调充分后，相信国企改革的春风依旧会吹遍大地，卷土重来。（注：以上股票仅作为分析使用）

当然重点抄过的一般不做首选，炒作国企改革的重要策略就是低吸潜伏。拿不准的时候可以做个投资组合，重点选择几大区域的标的组合投资。

从二级市场来看，重庆的国企改革还没有真正炒作过。

重庆作为中国的四大直辖市之一，中国GDP增速排名第一，西部经济桥头堡，相信重庆也能走在改革的前沿。在12月中旬，我们去做了实地调研。

主要走访了当地国资委、国有资本运营公司、企业集团和上市公司等，整体来看，亮点有两个：一是和市场认为的国改全靠自上而下推动不同，其实地方层面对改革的规划和动力高于预期，在中央经济工作会议后，国企改革特别是混合所有制改革的推动有可能形成上下的共振；二是在操作层面，“加强党的领导”和“守住国有资产不流失”的红线，不必过度负面解读，国有资本运营公司和一些可能的制度设计，有助于混合所有制改革的进一步的推动。


方便大家深入了解重庆的情况，把调研纪要发出来。

附：
重庆调研核心内容纪要
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主要对象：重庆渝富集团、重庆市国资委、重庆市财政局和化医集团[/align]

1. 重庆主要是“八大投”模式，至少有九个。分别是渝富、地产、城投、高投、高发司、开投、能投、水务、水投。其中渝富是金控公司，地产是纯地产运营商，城投是城建公司，高发司与高投分别是高速公路与城市道路的建设与运营商，开投是城市公交运营商，建投是能源运营商，水投和水务集团分别是水利与供排水运营商。

2. 渝富集团旗下55个公司。基本是是重庆所有重要的金融公司大股东。传统金融：西南证券（已上市）、重庆银行（已上市）、重庆农商行（已上市）、财险、寿险（已拿到牌照）；类金融：8个小类，如交易所、担保、第三方支付等。

3. 现阶段各大投资公司均成立了产业发展基金并在逐步投入中，如：战略新兴产业，主要两类：各基金持有者直接投或通过基金形式跟投。以及中国与新加坡两国共建的中新基金。

4. 重庆国企改革进展：按照十八届三中全会的文件精神，国资委、平台公司、公司董事会三层架构。即国资委放权，平台公司拥有操作权利，董事会根据实际情况进行市场化操作。同时，基本以文件的形式，完全按照公司法和国资法的相关规定，明确所有公司法明确的董事会权利全部归董事会，如果是政府或国资委权利，部分授权给国有资本，在董事会代为行使。

5. 化医集团：
①基本情况：由重庆市政府出资组建的国有独资大型控股集团公司。主要经营重庆市市属化工、医药行业和盐业等。现拥有全资子公司19户，控股子公司8户，参股子公司6户。
②现阶段主要经营情况：去产能方面已超额完成。在天然气化工方面，受益于煤炭价格的上涨，煤化工价格上涨，叠加运输成本，使得天然气化工在西部地区展现性价比，化医集团相关公司收入、利润有明显改善。在开工率方面，由于国企在社会责任和就业安置方面的限制，只要工厂开工能够贡献边际利润，那么就选择开工而非关停。
③对于明年展望：一方面，去产能仍然将按照国家和市政府相关规定严格执行。另一方面，国企改革和债转股主要按照重庆市国资委的要求稳步推进。公司经营上，如果煤炭价格下跌不超过550元，那么在西部地区，天然气化工相比于煤化工仍有较好的性价比。
（特别鸣谢国泰君安研究团队调研帮助）

重庆的国企改革标的梳理如下：
太极集团、建峰化工、西南证券、渝开发、重庆百货、重庆水务、渝三峡A、涪陵榨菜、奥瑞德、桐君阁等等

涪陵电力在2016年已经走出了大格局，在2016年实现最高70%涨幅。（仅作为分析使用）


当然重庆国企改革还有更多好的标的，我们需要一一去发掘研究，大家可以选择喜欢的组合低吸。