货币政策报告

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央行二季度货币政策报告玄机:去杠杆论调不再
2015-08-10 19:23:49 来源:华尔街见闻
  中投证券报告称,中国央行上周发布的二季度货币政策报告暗藏玄机:去年三季度以来的“去杠杆”论调不再。

  中国人民银行上周五发布《2015年第二季度中国货币政策执行报告》称,稳健货币政策效果逐步显现,将继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,更加注重松紧适度,及时进行预调微调,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

  本期货币政策执行报告最值得关注的是,“去杠杆”论调不再,中投证券在今日的研报中指出。

  如下图所示,在一季度货币政策执行报告中出现的部分陈述在二季度被系统的删除,这些陈述包括“要防止过度‘放水’固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平”,“目前各类货币政策工具都有较大的空间,能够有效调节和供给流动性,无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平”。

  这种防止过度放水、避免杠杆推升的措辞,始自于2014年3季度,在2014~2015年一季度之间,宏观调控当局的基调是以控制杠杆增长为主。



  中投证券推测称,自2013年年中的“降杠杆”调控思路,导致货币派生能力明显下降,而2015年年中前后发生的,股灾也使股市给经济输血的能力大幅降低,借用股市‚“去杠杆”的可能性也有所下降。在借助影子金融无望,地方政府融资能力被关进笼子里的当下,避免经济出现系统性金融风险和断崖式下跌只能通过再杠杆的过程完成。这也意味着“稳增长”发力或超预期。

  海通证券 ( 600837 ,股吧)也注意到央行删除了上述一季度的报告仍在使用措辞。但该券商认为,央行强调“货币政策要发挥作用,仍需通过改革释放增长潜力,培育和形成新的内生增长点”,意在指出货币政策独木难支,仍需改革创新等政策配合。

  本期报告的另一个亮点是对公开市场操作(OMO)开辟专栏进行解读。在解读中,央行将OMO解读为央行主动操作的、公开透明的、流动性调节的常规手段,并透露了央行OMO操作的一些技术细节,比如在降准之后的货币回笼操作,税收缴交、节日现金需求上升的货币投放操作等,并认为,OMO的资金投放回笼,只是流动性调节的手段,并非代表货币政策方向转变。

  但是中投证券表示,尽管OMO资金投放和回笼政策信号意义不强,但是其中标利率仍值得持续跟踪,毕竟OMO的招投标利率在今年看来,可以作为货币政策的风向标。如是,则OMO利率有进一步降低的空间和可能。据其推测,OMO的7天回购利率第一步将降至2%左右。
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600998

15-09-08 17:13

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9月4日至5日,二十国集团(G20)财长和 央行行长会议在土耳其首都安卡拉举行。财政部部长楼继伟在会上表示,当前中国经济状况仍在预期之内。中国经济已进入新常态,增速预计将保持在7%左右,这一状态可能持续4到5年的时间。中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动,将保持宏观经济政策的“定力”。周小川强调,尽管金融市场出现了一些波动,中国政府深化改革的决心并未改变,仍将有序推进各项改革。
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15-08-25 21:21

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 央行"双降"全球股市上涨 富时A50飙涨5.8%
    [淘股吧]
      央行降准又降息 新加坡A50指数一分钟内大涨3%
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      央行“双降”全球股市上涨 富时A50飙涨5.8%
      央行宣布降准50个基点,降息25个基点后,全球股市大涨。新加坡富时A50飙涨5.8%,标普500 指数期货扩大涨幅至3.6%,德国DAX指数一度上涨4.1%。中国H股指数期货涨3.9%。
    
      央行宣布降准50个基点,降息25个基点后,全球股市大涨。新加坡富时A50飙涨5.8%,标普500指数期货扩大涨幅至3.6%,德国DAX指数一度上涨4.1%。中国H股指数期货涨3.9%。
    
      外媒消息,美国国债、德国国债跌幅扩大。离岸人民币兑美元(CNH)扩大跌幅。
600998

15-08-23 22:36

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@鲁政委
           ·自掘困局·本来一次正常的汇改,归结为"市场化"即是完美,却偏偏援引了货币增速加快所致,由此竟无意中自陷维谷:降准?被市场解读为宽松,汇率再跌!外汇占款继续减少,再降准,再贬值……如此,救市压力无有穷尽,总有扛不住的一天。
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15-08-21 09:12

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 QDII2:有多少机会可以等待
    [淘股吧]
      合格境内个人投资者境外投资试点管理办法(QDII2)渐行渐近,居住在试点城市内年满18岁的境内个人,只要个人金融净资产最近3个月日均余额不低于100万元人民币,通过境外投资和风险能力测试、无重大不良记录且没有经司法裁决未偿还债务者,即可以申请QDII2,投资方向将包括境外金融投资、境外实业投资以及境外不动产投资三大类。
    
      对于广大境内居民而言,这一政策将为他们提供更广阔的投资渠道。目前中国居民存款高达54万亿元,从财富管理的角度,需要一个多层次的资本市场体系,提供多样化的投资工具,以更好地匹配不同投资者的风险偏好、投资偏好和收益要求,而资产全球配置就是其中一项日益增长的需求。《2015中国私人财富报告》显示,截至2014年底,拥有境外投资的高净值人群占比已达37%,且这个比例有不断提升、从高净值人群向普通中产蔓延的趋势。
    
      现有框架下的暗流涌动
      现行法律框架给予个人进行境外投资的正当途径非常有限,要么通过QDII(境内合格投资者制度),以机构投资的形式进行境外证券市场投资,要么个人通过设立公司的形式进行境外投资,但这需要国家发展改革委和商务部门的核准或备案,要求相对较高。另外,外汇额度管制也限制了对外投资的规模。
    
      不过鱼有鱼路,虾有虾路。想出去的钱,自然有出去的路径,想要投的领域,也自然有投的渠道,这几乎已经成了一种心照不宣的默契。
    
      既然每人每年只有5万的外汇额度,那就家族成员、亲朋好友蚂蚁搬家“凑人头”;资金额度大,有人就借助虚假的境外贸易合同将资金转移到离岸公司,或者通过“高报进口、少报出口”等方式将资金截留在境外;而地下钱庄早已不是秘密,甚至一些移民中介也会借助其力量为客户提供包括资金转移在内的“一揽子”服务。
    
      至于投资的对象,不管是美股、港股、外汇、黄金还是欧洲股票,各种在线交易平台可谓层出不穷,有的平台甚至推出了全中文页面及24小时华语服务。而在楼市方面,以加拿大为例,截至目前对海外公民购买物业并没有限制,海外公民同样可以申请贷款,只要所取得的租金等收入履行报税义务即可。
    
      这些游离于监管之外的资金俨然一条巨大的地下河流,隐含着巨大的风险。QDII2的推出,将其中的一部分从桌下摆上台面,让一部分符合资质的境内投资者,能在一种更透明的环境中操作,自身利益也可得到更好的保护。
    
      通过QDII2缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力,加快人民币国际化步伐,或许也是监管的一部分考量。
    
      国内金融机构怎么竞争?
      不过对金融机构、普通老百姓 而言,QDII2将在哪些方面影响自身利益,落脚点或许体现在更细微的实践操作中。
    
      在QDII2可能涉及的三个投资领域中,金融类产品将受到最直接的冲击。这既包括原先的QDII产品,也包括国内金融机构目前提供的境内财富管理产品与服务。
    
      国内第一批QDII产品于2006年底面世,这是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排,投资对象主要为港股基金及黄金。由于缺乏海外投资经验,这些出海的QDII基金多年来一直业绩不佳。如果境外成熟市场的股票、债券及其他金融衍生品能直接对投资者开放,在流动性更强、信息更透明的大背景下,投资者对于充当桥梁渠道的QDII产品的热情必然进一步下降。
    
      一旦客户接受了更丰富的产品类型、更新颖的服务理念,当下财富管理框架必将随之进行调整:如何做好跨国境、跨市场、跨行业的连接?如何进行全面的风险监测和掌握?如何构建更有层次的产品与服务结构?
      这其中,商业银行或许可以获得一定的先机。目前看来,个人投资者金融净资产状况、风险测试以及信用记录核查等,将由获得试点资格的商业银行负责。此外,合格投资者需在银行设立境外直投专户,境外投资资金的汇出、汇入均需通过该账户进行。对于有实力的中资银行而言,当下一方面需加紧系统调试,启动试点筹备,另一方面,这也是一个重新审视自己海外布局与跨境资产配置能力的好机会,新一轮的海外机构铺设、资产收购或将因此展开。
    
      对券商及财富管理机构而言,受囿于实力、规模以及两地监管要求的差异,在境外大量铺陈分支机构并不现实,但加强与境外金融机构的合作,将好的经验引进来,联合推出针对境内客户的金融产品、服务,在服务范畴及流程上做出改进与完善,应该还是颇有机会。
    
      境外机构更想从中分一杯羹,加拿大的五大银行(RBC,TD,Scotiabank,BMO,CIBC)中已有四家在中国设立了分行或办事处(TD没有中国分支机构)。其中规模最大的多元化金融服务集团RBC于今年初宣布与中信银行 全面合作,将协助新移民登陆后快速开设和办理各项理财事宜,例如首个银行账户、首张信用卡、首次购车及首次置业等。随着QDII2的放开,双方或将在业务线上建立更广泛、深入的合作。
    
      抛售境内房地产 ,转向欧美成熟市场?
      虽然境内居民资产配置结构中金融资产的比例在逐渐增长,但不动产依然受到不同层次客户的普遍偏爱。
    
      以加拿大为例。在华人聚居的温哥华、多伦多,地产界及商界预计,在中国放开QDII2后,当地投资市场可能会有更多来自中国的资金流入。但也有资深人士认为,中国房地产市场的低迷自2014年初即已开始,早有一部分人抛售国内房产,通过多种渠道将大额资金汇入加拿大,所谓“每年5万美元购汇金额限制”对于这些投资者并无影响。不过对于个人散户投资,或是百万加元以下的小额个人买家,可能在QDII2政策出台后,会有更多的机会涌入当地,令当地小额地产投资更加活跃。
    
      但在加拿大,买房容易,以房赚钱并不容易。
    
      一方面,大城市的房价已经高处不胜寒。根据多伦多地产局发布的房屋市场销售报告,2015年6月份上旬,大多伦多地区(GTA)平均房价继续上行,突破65.73万加元大关,其中多伦多市区(416地区)的独立屋6月上旬狂涨13%至107万加元!
    
      另一方面,房屋的维护成本非常惊人。如果海外投资者买的是CONDO(共管型居所),则需要缴纳不菲的管理费,新建CONDO公寓的管理费约为每平方英尺0.55加元,随着年头增加、设备老化,还会年年上涨,如果是无管理费的独立屋,则需花费大量的时间、金钱在日常打理上(包括夏天割草、冬天扫雪,各种设施的维护、保养等),海外投资者做不到亲力亲为,便只有请人料理,这也是一笔大费用。而不管是哪种住宅,房产税都是一笔不小的开支。各种抵扣后,即便有出租净收益,还要向加拿大政府交税,一旦后续卖出,则有一笔资产增值税等着缴纳。如果投资者仍然以国内“地产黄金十年”的思维来运作海外房产投资,恐怕会产生失望之情。
    
      另外值得关注的是,随着越来越多的个人境外置业,陆续有国家或地区考虑对外国投资者购房进行限制,这也将对海外楼市投资带来一定的阴影。(.陆.家.嘴.)
600998

15-08-21 09:11

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 中国官方为民资进入银行业 “架桥引路”
    [淘股吧]
      对于充满活力、时刻择机而动的民间资本而言,中国官方正试图引导其进入更多投资领域、服务实体经济,银行业便是其中一个选项。
    
      [tag]民营银行[/tag]审批时限缩短两个月
      中国官方日前发布了《关于促进民营银行发展的指导意见》(下称《指导意见》),为民间资本进入银行业提供了“行动指南”,首次明确了相关的基本原则、准入条件、许可程序和监管要求。
    
      中国银监会主席尚福林表示,发展民营银行,是希望利用其来自民间、熟悉民企、贴近民众的天然特点,能够补充银行服务小微企业的不足,进而逐步提升金融服务实体经济的能力。随着《指导意见》的出台,预计民营银行未来两年将有一个比较快的发展速度。
    
      对此,中国社会科学院金融所银行室主任曾刚亦表赞同。曾刚在接受中新社记者采访时表示,《指导意见》的发布意味着民营银行试点工作转向常态化。
    
      曾刚指出,自2014年3月银监会公布首批五家民营银行试点单位以来,截至今年5月末,前述五家试点民营银行已全部开业。随着新规的出台,未来预计将有更多民营银行出现,特别是考虑到《指导意见》的相关便利安排。
    
      比如,为进一步推动民营银行申设工作的顺利展开,《指导意见》建立了限时审批制度。对于依法受理的申请,自受理之日起4个月内作出批准或不批准的决定,比现有法定“6个月”的批筹时限缩减2个月。
    
      降门槛:无需发起行
      值得注意的是,在民营银行“问世”之前,中国民营资本参与银行业的主要方式包括与主发起银行共同设立村镇银行、参与现有银行业金融机构的重组改制、向银行业金融机构投资入股等方式进入银行业。
    
      在国内金融问题专家赵庆明看来,后三种方式本质上都需要民营资本依附于一个银行机构,而民营银行的设立则无需发起银行,因而从这个角度看,民营银行的设立本身就是国家降低门槛放宽准入的产物。
    
      以村镇银行为例,2012年,银监会出台了《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》,该文件支持民间资本参与村镇银行的发起设立或增资扩股,但前提条件是民间资本成立村镇银行的时候,发起人中需要有一个银行存在才行。
    
      尚福林则指出,综合上述四种民间资本进入银行业模式,民间资本进入银行业的渠道和机构类型已全部开放,广大民间资本可以根据自己的投资意愿、风险偏好和承受能力自主选择。也就是说民间资本进入银行业的品类齐全、渠道多样,可供民间资本自由选择、自主投资。
    
      创新不忘风控
      从目前开展试点的五家民营银行的发展情况来看,差异化、创新化的经营已经成为民营银行未来的发展趋势。比如,腾讯和阿里巴巴 等互联网企业强势“入局”,为民营银行注入了互联网的分享、平等思维,积极打造互联网银行,服务小微用户、不设物理网点、不做现金业 务,彻底颠覆了人们对传统银行业务的观念和想象。
    
      值得注意的是,民营银行在目前的金融环境下毕竟属于新鲜事物。因此,如何建立完善的风险控制体系,防范潜在风险,就成为民营银行和监管层都必须做好的功课。
    
      对此,官方似乎已有所认识。比如在已有存款保险制度的前提下,《指导意见》提出将“有承担剩余风险的制度安排”作为民间资本发起设立民营银行的原则之一。
    
      曾刚指出,上述举措即要求银行订立“生前遗嘱”,即银行必须事前明确,出现危机之后,先由股东自我救助,努力恢复正常经营等。民营银行作为新设银行机构,在出生之际就应主动做好剩余风险的承担安排,以确保经营失败后不殃及无辜,避免被动。(中.新.网.)
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