易宪容:台湾经验对股市投资者的启示

15-08-04 15:55 661次浏览
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当前中国经济走的路,好像是台湾及日本当年走的路在重演,经济快速增长,货币的升值,资产价格泡沫吹大,股市及楼市泡沫破灭,经济增长又回原点。但是,由于对资产泡沫破灭处理方式不同,两个地方最后的经济结果有很大不一样,日本在资产泡沫破灭之后出现经济“迷失的20年”,台湾则很快走出资产泡沫破灭的困境。
  在上个世纪60-80年代,台湾经济出现快速增长及腾飞,强劲增长的外贸出口,不仅使得台湾的贸易顺差在80年代快速扩张,而且在固定的汇率制度下使得外汇储备快速增加。在这种情况下,台湾不得不放弃固定的汇率制度并让台币升值,新台币从1美元对40新台币很快升到1美元对24新台币,升值达幅度达67%以上。随着台币的升值,大量国际热线流入台湾。
  当前大量的国际热线流入台湾后,也很快催生台湾两大泡沫,即股市和%E6%88%BF%E5%9C%B0%E4%BA%A7 泡沫。当时台湾的股市大涨,从1985年的600点狂漲到1990年2月的历史最高点12495点,在5年多的时间里台湾股票差不多上涨了20倍以上。
  为了抑制股市泡沫,台湾不得不宣布恢复征收股票得利得所得税,台湾股市随之暴跌。为了稳定市场,政府当局不得不放弃征收股票利得所得税,并由交易所组织财团法人、上市公司及银行进场护盘股市,股市再次开始反弹冲高。但经过疯狂上涨之后,在之后的7个月里,台湾股市跌回到2000点附近才企稳,暴跌了10000多点。有些上市公司的股票更是暴跌98%以上。
  在房市股市价格快速上涨,全民炒股炒房也是当时台湾普遍现象。这时个人及企业都不愿意做实体经营,更不愿意做实实在在的企业生产,而是都去炒股炒房。但是当股灾之后,这些企业及个人都一贫如洗,甚至于背上一身债务。同样房地产泡沫破灭也从此进入了一个历时15年的严冬期。
  不过,80年代末开始,台湾采取了一系列%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%94%B9%E9%9D%A9措施来化解两大资产泡沫的问题,如开放外汇管制、鼓励企业对外投资、实行利率市场化、收紧过多的流动性等,从而引发两大泡沫的破灭。但这也促使了台湾经济开始全面%E8%BD%AC%E5%9E%8B,如企业对外投资及%E9%AB%98%E7%A7%91%E6%8A%80的发展等,很快就让台湾经济走出当年两大泡沫破灭的阴影。
  就近几年中国经济所走过的路来看,真的在台湾经历的路上重演。2000年以来的外贸出口迅速增长,贸易顺差快速增加,迫使人民币不断地持续升值,人民币的升值又使外国热钱不断地涌入中国,房地产泡沫四起,最后市场过多的流动性又不得不涌入股市,催生中国股市的泡沫。但是中国股市泡沫催生,尽管其股价上涨速度同样十分可观,但是其延续的时间没有台湾长,所催生的股市泡沫也没有台湾大。这应该是好事。中国股市泡沫早点破灭,不失给市场一付清醒剂,让投资者看到股市之风险,也减少了股市泡沫破灭后调整所需要的成本。
  不过,台湾所走过的路也应该看到,股市泡沫破灭后的调整并非是一蹴而就的,而是一个相当漫长的过程。股市泡沫破灭后,政府救市是可能导致股市的短期反弹,但是这种短期反弹经过时间最后还是会回到它原有的价格区间上,任何远离实体经济的托市都是托不住的。所以,当前中国政府救市,希望通过人为制造股市的供求关系,把股价托在一个理想的区间,这种想法只是在让股市短期企稳可行,但最后还得放弃这种政府人为的托市,并让股市的价格回到其市场所认可的区间。所以,在股市企稳之后,政府还是要退出这种人为制造股市供求关系,让市场来决定其价格区间。
  还有,股市的企稳还得有一个漫长的过程,所以投资者根本就不要指望当前政府救市应该产生什么效果,更不是希望让股市的指数维持在哪个区间。如果这样,股市投资者只能重新对当前市场定位,重新定位自己股市的投资策略。在新的市场环境下,投资者想想自己能够做什么?如果觉得风险过高,静观也不失是一种投资策略。可见,台湾所走过的路,应该给中国投资者不少启示。
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金色小城

15-08-04 20:34

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台湾才多大的地方,跟大陆比是不现实的
zhuyu

15-08-04 20:13

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这种论调是对裆的不信任!
一买就套

15-08-04 20:11

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好像是这么回事
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留胜徐 赞(65) 评论(9) 20-02-20 22:13

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